Cartolarizzazione dei crediti o securitization

Cartolarizzazione dei crediti o securitization

La cartolarizzazione dei crediti o securitization è una particolare tecnica di finanza strutturata nata negli Usa mediante cui è possibile smobilizzare alcuni cespiti per acquisire liquidità immediata. Trattasi di una forma di finanziamento mediante cui le imprese possono evitare il ricorso a indebitamento bancario o ad aumenti di capitale o all’emissione di obbligazioni. La cartolarizzazione consiste nella cessione di crediti o altre attività finanziarie capaci di generare flussi di cassa pluriennali e nella loro successiva conversione da parte degli acquirenti in titoli negoziabili da collocarsi sui mercati. Ogni operazione necessita dell’intervento di specializzate banche d’investimento(arranger), che debbono organizzarne e gestirne tutte le fasi. Il soggetto che intende originare un’operazione di cartolarizzazione(originator) che può essere una banca, Stato, società, ecc, cede a titolo oneroso la proprietà di un portafoglio crediti selezionato(collaterale) a una società appositamente costituita per la cartolarizzazione, la SPV (special pur pose vehicle). La SPV cessionaria finanzia l’acquisizione trasformando le attività cedute in obbligazioni(asset backed securities o notes) da collocare sul mercato dei capitali; il pagamento all’originator del prezzo della cessione avviene mediante il ricavato del collocamento dei titoli, emessi presso il pubblico o gli investitori professionali. Il recupero dei crediti acquistati(collaterale) permette alla SPV di remunerare col pagamento di un interesse il capitale investito dagli acquirenti delle notes e rimborsare a scadenza il capitale stesso. I crediti sono ceduti pro soluto, cioè l’originator è liberato da ulteriori responsabilità e non risponde col suo patrimonio nel caso di inadempimento dei debitori ceduti. L’originator svolge anche il servizio di recupero dei crediti (servicing), perché conosce meglio i casi specifici e i suoi clienti. I titoli di credito emessi in un’operazione di cartolarizzazione ricevono un rating basato sulla capacità dei crediti ceduti e via via recuperati di fornire le risorse finanziarie sufficienti a pagare le passività derivanti dalle notes emesse.