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L'azienda orientata alla creazione di valore: logiche gestionali e problematiche di misurazione - Il caso Finmeccanica

Informazioni tesi

  Autore: Daniele Cupolino
  Tipo: Laurea liv.I
  Anno: 2004-05
  Università: Seconda Università degli Studi di Napoli
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia aziendale
  Relatore: Giuseppe Sannino
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 136

In questa tesi:

CREARE VALORE: UNA NUOVA METRICA E UNA NUOVA FILOSOFIA D'IMPRESA
La teoria di creazione del valore
Il concetto di valore
Il Value Based Management e gli elementi della creazione di valore
La filosofia di gestione del valore: un approccio per fasi
Gestire il «valore»: gli strumenti
La pianificazione della creazione di valore
Il controllo della creazione di valore

INDICATORI PER LA MISURAZIONE DELLA PERFORMANCE D’IMPRESA
Le tradizionali misure di performance
Il reddito normalizzato
Il reddito residuale
Il risultato economico integrato (Rei) e il risultato economico
integrato residuale (Reir)

LA DIFFUSIONE DEL MODELLO EVA® E IL CONTESTO TEORICO ED AMBIENTALE DI RIFERIMENTO
La crescente diffusione e notorietà
Le principali radici teoriche
I contributi di Modigliani e Miller
Il Capital Asset Pricing Model (CAPM)
La teoria del valore
L’Economic Value Added (Eva®)
Nopat, capitale investito e rettifiche contabili
Pregi e limiti del modello
Un quadro riassuntivo
Il Market Value Added

FINMECCANICA E LA RICERCA DEL VALORE
Cenni sul gruppo Finmeccanica
Creazione di valore in Finmeccanica
Il progetto capitale circolante
Strumenti per la misurazione del valore
Utile per azione (Eps)
Il Roi e i suoi drivers
Il Roe
Il Tir
Il Dcf
Il Vae
Le commesse e la generazione di valore
Fase di pianificazione: valutazione del cash flow
Verifiche effetti sulla gestione complessiva
Oltre la redditività
Le commesse e la generazione di valore
Il Vae di commessa
Il free cash flow a livello di commessa
Il format per la valutazione del valore

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INTRODUZIONE Come si può misurare il successo di un’impresa? Di regola si pensa a numeri come la crescita del fatturato, la quota di mercato, l’utile realizzato, i dividendi distribuiti. Ognuno di essi ha un senso, ma possono essere fuorvianti: crescite vertiginose di fatturato hanno portato molte imprese a fallire; elevate quote di mercato possono essere conquistate a costo di ingenti perdite; utili sostanziosi possono essere raggiunti tagliando spese di ricerca, formazione e sviluppo, sacrificando la semina per il futuro; dividendi abbondanti possono semplicemente significare mancanza di progettualità o rinuncia ad investire. Negli anni più recenti si è focalizzata sempre più l’attenzione sulla creazione di valore. S’intende con questo termine apprezzare se e in che misura cresce o diminuisce il valore dell’impresa. Il significato sostanziale di tale misura è evidente: essa consente di giudicare quanto l’impresa riesce a remunerare il capitale degli azionisti. Si potrebbe dire che, come il livello di servizio o la qualità del prodotto misura la soddisfazione del cliente (customer satisfaction), la creazione di valore misura il grado di soddisfazione dell’azionista. L’importanza di tale misura in tempi di globalizzazione dei mercati finanziari è più che mai determinante: tutte le imprese, qualunque dimensione abbiano e in qualunque paese o settore operino, sono tra loro in competizione per una risorsa di cui nessuna può fare a meno: il capitale di rischio. Anche se può sorprendere, le imprese, di regola, non prestano alla soddisfazione dell’azionista adeguata attenzione e adottano decisioni e comportamenti che, molto spesso, distruggono valore invece che crearlo. Ecco perché da alcuni anni sta crescendo esponenzialmente il numero delle imprese che, prima negli USA e più recentemente in Europa, hanno deciso di aderire alla filosofia della creazione di valore e di seguirne i principi e i metodi educativi. Anche in Italia si va affermando la teoria della creazione di valore secondo la quale il criterio fondamentale per la gestione finanziaria dell’azienda è la creazione del valore attraverso la capacità differenziale di 1

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Parole chiave

economic value added (eva)
i contributi di modigliani e miller
il capital asset pricing model (capm)
il concetto di valore
il dcf
la creazione di valore in finmeccanica
le commesse e la generazione di valore
reddito normalizzato
reddito residuale
risultato economico
risultato economico integrato (rei)
roe
roi e i suoi drivers
teoria di creazione del valore in azienda
tir
utile per azione (eps)
vae
vae di commessa
value based management
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