Aspetti finanziari e reali della cartolarizzazione dei crediti delle imprese siciliane

6 Premessa La cartolarizzazione (securitization) è un modello finanziario e contrattuale che permette di smobilizzare poste attive illiquide. È una particolare operazione off- balance, che permette di alterare il profilo di rischio del portafoglio crediti originario dell’impresa (mediante l’istituto della cessione del credito) e la struttura del capitale di finanziamento. Le securitization sono nate negli Stati Uniti intorno alla metà degli anni settanta, per volontà delle banche di alleggerire i propri bilanci dai facili e ingenti mutui ipotecari, erogati durante una fase molto intensa di crescita del mercato immobiliare. Tali operazioni sono state possibili per le caratteristiche tecniche dei mutui: simili e standardizzati con una vita residua generalmente lunga, e per l’intervento di istituzioni sponsorizzate dal governo federale, chiamate conduit bank, come: The Federal National Mortgage Association, The Government National Mortgage Association, The Federal Home Loan Mortgage Corporation. Rimangono esclusiva degli USA fino al 1995 e nel frattempo nuove attività sono diventate oggetto dell’operazione, tra cui esposizioni nei confronti di titolari di carte di credito e di credito al consumo, mutui fondiari, prestiti concessi per l’acquisto di autoveicoli, contratti di leasing relativi a sistemi informatici, etc. In Gran Bretagna le Asset Backed Securitization (ABS) sono frutto della deregolamentazione strutturale, che ha permesso a nuovi intermediari di affacciarsi al mercato immobiliare e di conquistare nuove fonti di profitto. Nascono istituzioni specializzate come: National Home Loan Corporation (emittente il primo “Mortgage Backed Bond”), Household Mortgage Corporation e Mortgage Corporation e, da allora, il mercato Europeo ha registrato elevati tassi di crescita, nonostante numerosi vincoli normativi e fiscali. In Francia fino al 1991 sono state compiute soltanto otto securitization, nessuna delle quali avente ad oggetto mutui ipotecari; le loro caratteristiche (un tasso fisso inferiore a quello di mercato e la possibilità di estinzione anticipata), infatti, rendevano economicamente non conveniente l’operazione.