Analisi quantitativa e comparativa dei regimi fiscali vigenti in Italia e Lussemburgo sui fondi comuni di investimento

INTRODUZIONE        Solitamente, quando ci si trova a dover valutare un oggetto, uno strumento oppure anche  una situazione nuova che in generale si conosce poco, si tende per semplicità a fare riferi‐ mento agli elementi (a volte pochi) che si ritiene di aver chiari, di conoscere bene, magari  perché ci toccano più da vicino o forse perché, più facilmente, sono stati già incontrati in  qualche altra circostanza più o meno simile.  Quando il quesito riguarda la scelta, la valutazione e poi anche l’acquisto di uno strumento  di investimento – tra cui non fanno eccezione i fondi comuni di investimento – i risparmia‐ tori meno avvezzi alle “cose della finanza” sono soliti affidarsi al concetto di rendimento:  quanto ha reso il fondo negli ultimi anni? E nell’ultimo mese? E la settimana scorsa?   Il rendimento, infatti, è un elemento tangibile che ci tocca direttamente e che si sa inter‐ pretare abitualmente in molte sfere del quotidiano. Anche i mezzi stampa sembrano fa‐ vorire questo tipo di approccio, pubblicando giornalmente i prezzi dei fondi comuni di in‐ vestimento e la loro variazione su numerosi periodi temporali.  Affidare le proprie scelte in campo di investimento all’unica dimensione del rendimento è,  però, altamente riduttivo e può anche portare a risultati indesiderati poiché un fondo che  in un anno ha guadagnato il 30% potrebbe con estrema facilità perdere – in quello succes‐ sivo – anche di più. La selezione dell’investimento, la scelta dell’intermediario, la com‐ posizione dell’asset allocation di portafoglio sono tutte attività molto complesse che non  possono assolutamente basarsi sul solo concetto di rendimento. Bisogna, dunque, sapersi  destreggiare tra vari concetti, primo tra tutti quello di rischio.  Il rischio, in ambito economico‐finanziario, attiene alla possibilità che il risultato di una  qualsiasi operazione compiuta da un soggetto economico possa rivelarsi diverso da quanto  previsto al momento della decisione dell’operazione stessa. Esso costituisce una caratteris‐ tica fondamentale di un portafoglio gestito, così come lo è per qualsiasi strumento finan‐ ziario.  I principi alla base della moderna teoria del portafoglio affermano che è impossibile basarsi  5