La volatility skew: un confronto tra il mercato delle opzioni MIBO30 ed i Covered Warrants MIB30

L’emissione di una nuova categoria di strumenti (i covered warrants) rappresenta uno tra i principali avvenimenti degli ultimi anni per i mercati finanziari. I covered warrants costituiscono un tipo di warrant emessi da banche di investimento e quotati sui mercati ufficiali; la funzione principale dei covered warrant è quella di permettere anche ad investitori di piccole dimensioni di poter investire in strumenti derivati.
L’obiettivo di questo lavoro è il confronto tra il mercato delle opzioni MIBO30 ed il mercato dei covered warrants emessi sull’indice MIB30 con una particolare attenzione volta verso il pricing e la volatilità implicita. La tesi consta di tre parti differenti. Nella prima parte si confronteranno i diversi mercati ed il loro sviluppo negli ultimi anni: ciò verrà svolto principalmente per quanto riguarda il mercato dei covered warrant che ha una storia più recente. Per il mercato dei covered warrants si valuteranno le quote di mercato dei diversi operatori e l’andamento nel tempo del bid – ask spread.
Nella seconda parte ci si concentrerà sul pricing e sulla volatilità implicita. Verranno introdotti i principali fattori che determinano il prezzo di un’opzione, si verificherà quale importanza abbiano la volatilità e la liquidità e quali siano le principali strategie di trading di volatilità attuabili. Nel capitolo 5 si parità dal modello di Black & Scholes per studiarne i difetti e si introdurranno alcuni dei numerosi modelli proposti dagli accademici negli ultimi anni. Ci si concentrerà su quelli che studiano la matrice della volatilità sia per quanto riguarda la volatility skew che per quanto riguarda la curva a scadenza della volatilità.
Nell’ultima sezione si analizzerà empiricamente la struttura della volatilità implicita a seconda degli strike per i due mercati oggetto di questa tesi e si tracceranno alcune valutazioni comparative per due diversi periodi temporali. Infine si tratterà il tema della relazione tra volatilità implicita e rendimenti dell’indice sottostante trovando conferma della relazione negativa tra queste due variabili.