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Project Finance in Emerging Markets: a Case Study

Informazioni tesi

  Autore: Niccolo' Viti
  Tipo: Laurea liv.II (specialistica)
  Anno: 2013-14
  Università: Università degli Studi di Siena
  Facoltà: Economia
  Corso: Finanza
  Relatore: Costanza Consolandi
  Lingua: Inglese
  Num. pagine: 88

Project Finance approach is an important financing mechanism because of its intrinsic features and differences with respect to the conventional corporate finance. It has experienced a rapid development and growth in the last decades both in developed and developing countries. The aim of this dissertation is to study and deepen the Project Finance in Emerging Markets framework. After a brief introduction of the main general features of this approach, it will focus on the developing countries context: the historical evolution overview, the risks evaluation, the international institutions involved and the economic impact of project finance in this scenario. Furthermore, financial feasibility study will be conducted in order to evaluate a project over several financial and economic aspects. Finally, all these theoretical issues will be empirically applied to the PMESA case study. It regards a hydroelectric power plant built in Brazil in the early 2000s through the project finance approach. The project evaluation is time located in these years because Brazil was considered an emerging market and it presented some peculiar economic and financial characteristics.

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1 1. Theoretical Structure of Project Finance An introductive chapter explaining theoretical fundamentals of project finance is reported. In particular, this section would provide a general overview of definitions, structure and features of Project Finance (Ch.1.1.). Afterwards, main subjects involved and salient contracts between the part related to this approach are showed (Ch.1.2.). 1.1. Definitions and Characteristics Project Finance is the long-term financing of legally and economically self-contained (“ring-fenced”) project through a specific economic entity, that is the Special Purpose Vehicle (SPV) or also known as project company whose only business is the project 6 . The SPV is created by sponsors, which are the investors who provide equity or other financing for as subordinate debt. While, the project finance-based debt is provided by one or more lenders. Apart from Sponsors and investors in general, the other possible financing sources are public-sector grants and bonds issued. Usually, there is a high leverage ratio (debt to equity), the project finance debt may cover 70-90% of the cost of a project 7 . The SPV isolates the initiative, the cash flows and the risks regarding the project. The SPV and sponsors are two separated entities and the economic relation between them depend on the type of the project finance. The project finance is said to be non-recourse when lenders are satisfied only by the expected project cash flow as guarantee, and in case 6 Yescombe E.R. (2002), Principles of Project Finance, London, Academic Press. 7 Yescombe E.R. (2002), Principles of Project Finance, London, Academic Press.

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Parole chiave

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case study
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weighted average cost of capital
emerging markets
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