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A study on Exchange Traded Funds: main features and risks related to an innovative financial instrument

The ETF: regulations and mechanisms

Main features
The Exchange Traded Funds, as the name itself explains, are funds traded on the market in the same way as an ordinary stock. The idea at the basis of the ETF is simply to replicate an index, to follow its trend faithfully, because of the consideration that, on average, it is not possible to have a performance better than the market. As seen previously (chapter 1), the studies of Fama, explain the fact that, on average, it is not possible to beat the market. He sustained the market efficiency, it means that the market reflects all the information on prices and for this reason it is very difficult to obtain better performance that its.
A second simpler explanation, that on average it is not possible to overperform the market, is supplied by William Sharpe. In his article “The Arithmetic of Active Management” he explained with a mathematical approach that an investor cannot systematically beat the market. His idea is based on the consideration that there are only two types of investors, one active and one passive: the active investor looks for the mis-priced stocks, instead the passive investor follows an index, so the two have different portfolios. If the market is composed only by the two types of investors, its performance is obtained as the weighted average of the performances of the two. But this means that, if the passive investor performance is equal to the market one, also the active investor has necessary to have the same results. Adding the consideration that the active investor has to sustain higher costs to carry out his strategy, the average net return of active management is less than the passive one. In conclusion, among active investors there are some that beat and some that underperform on the market, so, on average, it is not possible overperform it. An important feature of the ETFs is that they can be traded at any moment during the opening of the financial markets. They have an intraday pricing that dependents on supply and demand, so it possible to speculate on the changes in the value of the fund during the day and, in case of fall, sell immediately the ETF, avoiding higher losses. The traditional funds are not traded on the market and in case of an unexpected market crisis, it cannot react suddenly as it should. The investors cannot sell immediately the fund's share and consequently the potential losses increase. For example, if an investor wants to buy / sell the stocks of a mutual fund, he can do it only by addressing to the depositary bank, that manages the assets of the fund and sets daily the price of its shares. This action requires time and in financial markets more than in any other place, time means money. The ETFs guarantee a high diversification. They replicate an index that is composed by many different shares, for example the S&P 500 contains 500 different stocks, for this reason they offer a big advantage respect investing in a simple share, the diversification, that often is not guaranteed also investing in traditional funds (because typically they are not so much diversified). In a single instrument are contained two characteristics that in the past were desired for long to have at the same time in a single instrument, but seemed to be impossible to match, an hybrid between a share and a fund: a portfolio that could be traded continuously. No other financial instrument can offer this kind of possibility.

Questo brano è tratto dalla tesi:

A study on Exchange Traded Funds: main features and risks related to an innovative financial instrument

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Informazioni tesi

  Autore: Roberta Antonini
  Tipo: Laurea II ciclo (magistrale o specialistica)
  Anno: 2010-11
  Università: Università della Svizzera Italiana
  Facoltà: Economia
  Corso: Finanza
  Relatore: Francesco Franzoni
  Lingua: Inglese
  Num. pagine: 84

FAQ

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Parole chiave

finanza
etf
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