Indagine empirica in ambito di acquisizioni: ricerca sulla relazione tra gli effetti annuncio e le variazioni di performance successive al completamento, assieme a considerazioni riguardanti la determinazione dei price premia corrisposti agli azionisti delle target

L’osservazione delle diverse tendenze che i mercati borsistici manifestano nel tempo spesso lasciano lo spazio per domandarsi se esistano delle logiche che guidano gli andamenti dei prezzi o se invece i valori che si determinano non siano solamente il frutto di dinamiche casuali del tutto scollegate dall’economia reale.

La ricerca accademica si è soffermata spesso sull’argomento ed i risultati cui giunge sono incoraggianti. Infatti si riesce a notare che, sebbene nel breve periodo alcuni comportamenti irrazionali ed emotivi possano influenzare le dinamiche di formazione dei prezzi, nel lungo periodo invece tali valori seguono quanto previsto dalle teorie finanziarie e possono essere messi in diretta relazione con i driver fondamentali del valore quali il ROIC ed il tasso di crescita.

In particolare si trova che i prezzi di mercato delle azioni riflettono i valori di ROIC e livello di crescita delle rispettive società. Inoltre è verificato che , nel lungo periodo, le imprese che abbiano rendimento del capitale e tassi di crescita maggiore ottengono un maggiore apprezzamento del mercato ed offrono ai propri azionisti dei total shareholder returns più elevati. Infine esistono evidenze che i prezzi di mercato riescono anche a comprendere le variazioni che il ROIC ed il tasso di crescita subiscono.

In particolare si segnala lo studio riportato da Koller, Goedhart e Wessels nel loro testo “Valuation – Measuring and Managing the Value of Companies” compiuto sulle 1700 imprese più grandi in termini di capitalizzazione di mercato e quotate sulle più importanti piazze borsistiche del mondo.

Questa ricerca riesce a confermare ciò che abbiamo affermato fino ad ora. Ovvero che per ogni livello del tasso di crescita maggiori valori di ROIC effettivamente portano a valori di mercato più elevati. E che per ROIC maggiori di un dato valore anche aumenti del tasso di crescita producono incrementi nel valore di mercato complessivo dell’impresa.