Le operazioni di Leveraged Buyout: un caso aziendale

Il Leveraged Buyout è una particolare tecnica di acquisizione di aziende, di origine anglosassone, grazie alla quale è possibile perseguire obiettivi di semplificazione organizzativa della struttura societaria che permetta il conseguimento di migliori livelli di competitività, una migliore allocazione delle risorse produttive e un rapido ripianamento delle posizioni debitorie.
L’espressione Leveraged Buyout ha un particolare significato etimologico: il termine leverage, che indica il rapporto d’indebitamento, viene usato in Italia facendo ricorso al concetto di leva finanziaria per indicare che, laddove esiste un divario positivo tra rendimento lordo dei mezzi investiti e il costo del denaro, economicamente all’impresa conviene accrescere, nella propria struttura finanziaria, il peso dell’indebitamento; il termine buyout fa riferimento al soggetto che pone in essere un’operazione di “rilevazione dall’interno”.
L’operazione di Leveraged Buyout costituisce uno schema di acquisizione in cui, per iniziativa di alcuni operatori, una società da questi controllata acquista una partecipazione (generalmente di controllo) in un’altra società detta target, pagando il relativo corrispettivo in parte attraverso finanziamenti attinti presso soggetti terzi, quali istituti di credito e/o società finanziarie specializzate. Tali finanziamenti saranno ripagati attraverso i flussi di cassa generati dalla stessa target o dai proventi derivanti dalla vendita degli assets aziendali.
L’operazione di Leveraged Buyout può avere ad oggetto il pacchetto azionario della società target oppure direttamente la sua azienda o una sua divisione strategica.
Nel primo caso si parla di Cash Merger ed è la tipologia più praticata in Italia; la versione dell’operazione in cui i soggetti promotori hanno l’obiettivo di acquisire asset dell’azienda che ritengono strategici per la sua attività viene detta "tecnica di Oppenheimer" oppure Asset for cash e non prevede, alla fine, anche una fusione tra Newco e Target.