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La microstruttura del MTS: modelli ed evidenze empiriche

Estratto della Tesi di Enrico Maria Aradis

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11 L’esame verrà svolto prendendo in considerazione in un primo momento il modello statico di Garman [1976], per poi ampliare l’analisi con gli approcci dinamici di Amihud e Mendelson [1980]. Concluderemo, infine, riconducendo i risultati osservati al modello canonico iniziale. Il modello Warlasiano prevede che il prezzo di equilibrio sia il prezzo al quale le quantità domandate uguagliano le quantità offerte. Tale affermazione, secondo Garman, può essere valida nel lungo termine ma nel breve esiste la possibilità che offerta e domanda non siano in equilibrio. Egli tratta domanda ed offerta come variabili stocastiche in modo da poter analizzare lo scambio in diverse prospettive riuscendo in tal modo a focalizzare l’analisi su come il mercato pone rimedio a quel mancato clearing nel breve termine citato sopra. La struttura principale per garantire liquidità continua alle contrattazioni è quella quote driven. Il modello di Garman, infatti, presuppone che ci sia un solo market maker (monopolista) che stabilisce i prezzi, riceve tutti gli ordini e conclude le negoziazioni. L’obiettivo di questo operatore è quello di massimizzare i profitti attesi nell' unità di tempo sottoposto al vincolo di evitare il fallimento che, secondo il modello, avviene nel momento in cui il dealer non rispetta il vincolo di magazzino che caratterizza la sua gestione. L’unica scelta che il market maker può fare è porre un prezzo ask (p ask ) al quale egli è disposto a soddisfare le domande di acquisto di titoli da parte dei traders, e un prezzo bid (p bid ) al quale egli è disposto a soddisfare le domande di vendita di titoli. Gli ordini, inoltre, riguardano un solo titolo e il dealer, pur operando in un orizzonte temporale infinito, stabilisce i prezzi denaro-lettera una sola volta, in t=0. L’incertezza del modello sorge dal fatto che essendo indipendente la distribuzione stocastica dell’arrivo degli ordini sia in acquisto λ ask (p) che in vendita λ bid (p), sarà random walking il processo con cui gli ordini si presentano. Avremo che chiamando t il momento dell’ultimo ordine in vendita, quello successivo (in t+dt) arriverà con una probabilità λ bid *dt. Se l’arrivo degli ordini ha distribuzione stocastica indipendente, allora il flusso delle proposte di acquisto e di quelle di vendita al market maker non è sincronizzato; ciò rappresenta un problema per l’operatore principale poiché egli dovrà bilanciare il suo
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La microstruttura del MTS: modelli ed evidenze empiriche

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Informazioni tesi

  Autore: Enrico Maria Aradis
  Tipo: Laurea liv.II (specialistica)
  Anno: 2007-08
  Università: Libera Univ. Internaz. di Studi Soc. G.Carli-(LUISS) di Roma
  Facoltà: Economia
  Corso: Scienze economico-aziendali
  Relatore: Enzo Rossi
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 111

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