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Liquidity e Valore: un'Analisi Empirica in Italia

Estratto della Tesi di Maria Anna Alvarenz

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18 BID/ASK SPREAD Misura del grado di liquidità del mercato e dei costi di transazione. Rappresenta la differenza tra la più alta proposta di acquisto (BID) e la più bassa proposta di vendita (ASK) Fonte Borsa Italiana 1.1.2 Aspetti cruciali della liquidity Amihud e Mendelson (1986), Amihud (2003); Pastor e Stambaugh (2003) affermano che gli investitori necessitano di alti guadagni per mantenere gli asset illiquidi, suggerendo che l’illiquidità è un rischio che richiede un’alta compensazione. Viceversa la liquidity può esser vista come un fattore che riduce il rischio, e gli investitori potrebbero tuttavia essere più propensi a mantenere asset dotati di maggior liquidity. Così, una maggiore partecipazione, a sua volta, conduce a più liquidità, e più liquidity, genera ulteriore liquidity. Questa nozione è anche implicita nella visione positiva dei noise trader (si tratta di stock trader la cui decisone di vendere o comprare non si basa sull’analisi fondamentale) che operano a livello microstrutturale. In questo livello i noise trader sono i pilastri dei mercati efficienti. La loro presenza può allora causare cambiamenti nei prezzi e nei livelli di informazione, creando una divergenza nei prezzi se tutti gli altri investitori sono razionali. 6 Fischer Black (1986) esaminò come questi noise trader 7 rendono il mercato più liquido e permette agli stessi di esistere soprattutto nei casi in cui le asimmetrie informative facciano il contrario. Mentre Stiglitz sminuisce i noise trader definendoli investitori delusi in cerca di protezione, i trader che operano a livello macrostrutturale, forniscono controparti ai trader informati, di conseguenza permettono al mercato di essere efficiente dal punto di vista informativo. Non c’è dunque quel trade-off tra efficienza e liquidity postulato da Tobin. È perché i mercati sono efficienti, che l’informazione può esser generata. Sorgono anche dei quesiti sul ruolo dei noise trader. Ovvero, se loro traggono vantaggio da quelli informati, perché rimangono ancora sul mercato? Studi recenti portati avanti da 6 DeLong, Bradford J.; Shleifer, Andrei;Summers, Larry; Waldmann, Robert J. (1990). “Noise Trader Risk in Financial Markets” 7 “Noise in the sense of a large number of small events is often a cause factor much more powerful than a small number of large events can be”.
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Liquidity e Valore: un'Analisi Empirica in Italia

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Informazioni tesi

  Autore: Maria Anna Alvarenz
  Tipo: Laurea liv.II (specialistica)
  Anno: 2010-11
  Università: Università degli Studi della Calabria
  Facoltà: Economia
  Corso: Scienze economico-aziendali
  Relatore: Maurizio La Rocca
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 274

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