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Sophisticated vs Naive Diversification: The Optimal Trade-off

Estratto della Tesi di Marco Foggia

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10 are still popular in the investment world 1 . Nevertheless, the absence of sufficiently long time series of returns, which could allow reliable estimates of asset expected returns, standard deviations and covariances, significantly hinders the real world application of the mean-variance optimization strategy. This is particularly true with respect to the expected return estimates, whose accuracy depends exclusively on the length of the time period considered and not on the number of observations (Merton, 1980). This implies, for example, that considering the daily returns over a period of 10 years does not improve the reliability of the expected return estimations, compared to the case of considering monthly returns over the same period. Therefore, a considerable effort has been devoted in the literature to address the estimation error problem and improve the Markowitz model. Under the Bayesian approach, the estimation of expected returns and of variance-covariance matrixes is based on the predictive distribution of asset returns, obtained using the conditional likelihood, f(R|μ,Σ) and a subjective prior, p(μ,Σ). The implementations of this approach rely on diffuse-priors (Barry, 1974) (Bawa, Brown, & Klein, 1979), shrinkage estimators (Jobson, Korkie, & Ratti, 1979) (Jobson & Korkie, 1980) (Jorion, 1985) (Jorion, 1986) and asset pricing models (Pastor, 2000) (Pastor & Stambaugh, 2000). Non-Bayesian approaches include portfolio rules that impose short-sell constraints (Frost & Savarino, 1988) (Chopra, 1993) (Jagannathan & Ma, 2002), methods that focus on reducing the error in estimating the variance-covariance matrix (Best & Grauer, 1991) (Chan, Karceski, & Lakonishok, 1999) (Ledoit & 1 See (Bodie, Kane, & Marcus, 2013) for practical application of the mean-variance framework and a review of the most common performance measures.
Estratto dalla tesi: Sophisticated vs Naive Diversification: The Optimal Trade-off

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Sophisticated vs Naive Diversification: The Optimal Trade-off

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Informazioni tesi

  Autore: Marco Foggia
  Tipo: Laurea liv.II (specialistica)
  Anno: 2015-16
  Università: Università degli Studi di Napoli - Federico II
  Facoltà: Economia
  Corso: Finanza
  Relatore: Giovanni Walter Puopolo
  Lingua: Inglese
  Num. pagine: 61

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