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Scelte aziendali in condizioni di incertezza: gli usi non finanziari del "Value at Risk e le Opzioni Reali"

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10 Un altro presupposto del modello base consiste nel fatto che l’operazione ha dei riflessi soltanto sul saldo della dotazione patrimoniale dell’investitore e non sulla sua struttura e le sue articolazioni, viene trattata come un unicum indivisibile senza considerare le interrelazioni tra i diversi elementi 18 (ipotesi che può essere rimossa in modelli di Van su Capitale proprio e scomposizione in indici). A livello interpretativo possiamo comunque definire il valore numerico del Van come l’importo immediato da ricevere (se positivo) o da pagare (se negativo) che ha lo stesso effetto sulla situazione aziendale dell’intera operazione finanziaria da valutare 19 . A questa conclusione si giunge sulla base del confronto di due possibili situazioni: la cessione o la non-cessione di un’attività derivante da un’operazione finanziaria con Van positivo: cedendo si ottiene una ricchezza finale pari a T T ipWW )1)(( 0 ++= (dove p rappresenta il prezzo da ricevere per cedere l’attività); non cedendo, la ricchezza finale diventa ∑ = − +++= n s tT s t T s iaiWW 0 0 )1()1( . Il prezzo-soglia si ottiene eguagliando le due equazioni ed è precisamente ∑ = − += n s t s s iap 0 )1( che equivale alla formula principale del Van. 18 secondo C.A. MAGNI in Un criterio strutturalista per la valutazione degli investimenti in IL RISPARMIO 5 – 6 settembre – dicembre 1999 pag. 783 questo presupposto (con altri) minerebbe alle fondamenta la validità del criterio e potrebbe portare a risultati gravemente distorsivi. L’autore in questo articolo propone un metodo di valutazione degli investimenti detto “strutturalista”, basato sul concetto di investimento come modificazione strutturale del sistema patrimoniale/finanziario del soggetto, di cui il Van sarebbe soltanto un caso particolare. 19 E. CASTAGNOLI – L. PECCATI op. cit. pag 75
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Informazioni tesi

  Autore: Domenico Benedetti
  Tipo: Laurea liv.I
  Anno: 2003-04
  Università: Università degli Studi di Parma
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia aziendale
  Relatore: Enrico Moretto
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 100

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Parole chiave

incertezza
opzioni reali
scelte aziendali
valore attuale netto
value at risk

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