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Modelli di pricing per titoli azionari: la valutazione in economie dinamiche

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13 secondo, riconducibile ad uno stato stazionario, si protrarrà da T all’infinito in condizioni di crescita costante ad un tasso perpetuo 2 g . Analiticamente varrà: ƒ ƒ φ T iTi i Ti T i i t t r g D r gD P 11 21 )1( )1( )1( )1( Da cui: ≈ ≈ … ≡ ↔ ↔ ← ♠ ÷ ÷ ≠ • ♦ ♦ ♥ ♣ ÷ ≠ • ♦ ♥ ♣ 2 21 1 1 1 1 1 1 1 )1( gr gg r g gr gD P T t t Una maggiore articolazione si raggiunge prima con il modello di crescita a tre fasi e successivamente con il lavoro di Fuller e Hsia del 1984, meglio noto come modello H. In entrambi si assume l’esistenza di tre periodi, in corrispondenza dei quali i dividendi si evolvono secondo diverse specificazioni di g. Più in dettaglio, se consideriamo il modello a tre stadi, durante il primo periodo la crescita dei dividendi è segnata da un tasso costante che indichiamo con A g , a cui fa seguito un secondo stadio evolutivo che potremmo definire di transizione, caratterizzato dalla presenza di un saggio di crescita che “salta” in modo discreto ad un valore B g che si manterrà fino all’inizio del terzo ed ultimo periodo, che sarà a sua volta distinto da un tasso finale e perpetuo pari a N g . Più verosimilmente si può ipotizzare che il tasso A g declini gradualmente verso il saggio di stato stazionario N g lungo un periodo di ampiezza 2H, ovvero lungo un periodo durante il quale il tasso di crescita si trova esattamente a metà via tra A g e N g dopo H anni. Questo è l’assunto di base del modello di Fuller e Hsia in cui il prezzo del titolo oggetto di analisi finisce per essere determinato come: N NAt N Nt t gr ggD gr gD P )()1(
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Modelli di pricing per titoli azionari: la valutazione in economie dinamiche

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Informazioni tesi

  Autore: Valentina Pasotto
  Tipo: Tesi di Laurea
  Anno: 2003-04
  Università: Università Commerciale Luigi Bocconi di Milano
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia delle Istituzioni e dei Mercati Finanziari
  Relatore: Pierluigi Fabrizi
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 635

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