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Event-Study and Econometrics Model of government bonds in European Union.

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18 La componente esprimente i differenziali nei rendimenti, che deriva dalle limitazioni nei movimenti dei capitali e da differenti regimi fiscali ha infine perso gran parte della sua importanza nel corso del tempo, con il procedere del processo di integrazione. Nonostante ciò però, si può vedere che non vi sia stata una piena identificazione dei rendimenti, e quindi continuano ad esservi delle differenze fra paesi, le quali possono essere interpretate tramite l’impatto che i fattori di rischio internazionali hanno sui rendimenti, modificando il merito creditizio ed i di fattori di liquidità; ci si può chiedere infine, se anche altri elementi determinino differenziali nei rendimenti, e quale sia la loro rilevanza. Nell’analisi si sono presi in considerazione i rendimenti dei bonds decennali dei paesi appartenenti all’Unione Europea (con l’esclusione dei nuovi entrati) come differenziali rispetto al rendimento del titolo tedesco. Si è osservato il RAS, definito come la differenza fra lo spread del rendimento del titolo del paese i e quello della Germania e lo spread fra il fixed interest rate swap del paese i e quello della Germania. Dal momento che la seconda componente del RAS (quella relativa ai tassi swap) ha mostrato una convergenza verso lo zero (la quale riflette la diminuzione prima e l’annullamento del rischio di cambio) è possibile indagare sulle cause che hanno determinato differenze nei rendimenti dei titoli europei attraverso il RAS. Seguendo l’approccio di Codogno, Favero e Missale; il modello prevede come variabile dipendente il i t RAS che esprime il relative asset swap spread per il paese i al tempo t. I regressori utilizzati sono i seguenti: la differenza dei logaritmi del rapporto debito/PIL del paese i e quello della Germania; il prodotto fra la differenza dei logaritmi (del rapporto debito/PIL del paese i e quello della Germania) e la differenza fra il fixed interest rate swap per gli Stati Uniti e lo yield del governative bond degli Stati Uniti; il prodotto fra la differenza dei logaritmi (del rapporto debito/PIL del paese i e quello della Germania) e la differenza fra il rendimento sul Moody’s Seasoned AAA US corporate bonds e lo yield del governative bond degli Stati Uniti; la differenza fra il fixed interest rate swap per gli Stati Uniti e lo yield del governative bond degli Stati Uniti; la differenza fra il rendimento sul Moody’s Seasoned AAA US corporate bonds e lo yield del governative bond degli Stati Uniti;
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Event-Study and Econometrics Model of government bonds in European Union.

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Informazioni tesi

  Autore: Raffaele Cianfarani
  Tipo: Tesi di Laurea
  Anno: 2003-04
  Università: Università degli Studi di Roma Tor Vergata
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia delle Istituzioni e dei Mercati Finanziari
  Relatore: Michele Bagella
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 305

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