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Event-Study and Econometrics Model of government bonds in European Union.

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19 Le regressioni sono state condotte con il modello SURE ed i risultati ottenuti sottoposti a verifica con il modello ARCH. Dall’analisi è risultato che le differenze nei relative asset swap spreads siano funzione dei rischi esogeni, che risultano dall’osservazione del premio per il rischio corporate e bancario degli Stati Uniti; maggiori sono tali differenze e maggiori sono gli spreads fra i rendimenti. La considerazione delle variabili che esprimono il rischio esogeno in termini lineari è importante per vedere come l’impatto dei rischi internazionali determina effetti sui rendimenti; l’impatto è diverso a seconda delle diversità strutturali nella liquidità o nei fondamentali che non possono essere osservati (rispetto alla Germania). I coefficienti potrebbero anche cogliere le variazioni inosservabili nella vulnerabilità fiscale degli Stati. La considerazione delle variabili esprimenti i rischi esogeni moltiplicate per il rapporto debito/PIL è importante, in quanto ci dice come tali fattori influiscono sui rendimenti, a seconda delle diversità nei fondamentali dei paesi rispetto alla Germania, e quindi del diverso rischio di default. Dopo aver inserito la variabile di controllo rappresentata dal rapporto debito/PIL, si è interpretata la costante come la parte dei RAS dovuta a differenze della liquidità indipendenti dall’impatto dei fattori di rischio internazionali. A partire dai risultati ottenuti con il modello SURE, per quello che riguarda l’interazione fra il differenziale del rapporto debito/PIL ed i rischi internazionali si può vedere come si siano ottenuti risultati molto significativi per l’Austria, la Grecia, la Svezia e la Finlandia. Per il Regno Unito e la Danimarca, un solo risultato è significativo. Prendendo in considerazione l’Austria si osserva come vi sia stata una correlazione positiva fra il differenziale dei rendimenti con la Germania e la differenza fra il fixed interest rate su US swap e lo yield degli Stati Uniti 1 , mentre si è avuta una correlazione negativa con lo spread fra il Moody’s e il rendimento US. Nel caso della Grecia è vero il viceversa. 1 In tutte le considerazioni che seguiranno si prescinde dall’osservare che gli spread fra il fixed interest rate su US swap e lo yield degli Stati Uniti, nonché quello fra il Moody’s e il rendimento US, si intendono moltiplicati per la differenza logaritmica fra il rapporto debito/PIL del paese i e quello della Germania.
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Event-Study and Econometrics Model of government bonds in European Union.

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Informazioni tesi

  Autore: Raffaele Cianfarani
  Tipo: Tesi di Laurea
  Anno: 2003-04
  Università: Università degli Studi di Roma Tor Vergata
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia delle Istituzioni e dei Mercati Finanziari
  Relatore: Michele Bagella
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 305

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