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Il nuovo profilo dell'abuso di mercato: la punibilità dell'outsider trading

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regolare funzionamento del mercato dei servizi finanziari integrato ed efficiente [sia] un altro obiettivo fondamentale per la crescita economica e la creazione di posti di lavoro nell’Unione: gli abusi di mercato, danneggiando il corretto funzionamento del mercato, ledono [infatti] anche la fiducia degli investitori esistenti e scoraggiano nuovi possibili investitori” 42 . La direttiva Market Abuse è la prima formulata ed approvata secondo i criteri previsti dal rapporto Lamfalussy 43 , ossia attraverso un’implementazione del procedimento di adozione degli atti comunitari (artt. 251 ss. TCE) che prende il nome di comitologia: il Consiglio delega il potere di emanare regolamentazione secondaria (art. 202 TCE) di dettaglio alla Commissione, in relazione ad atti che esso stesso approva; per controllarne l’attività, il Consiglio costituisce comitati formati da rappresentanti degli Stati Membri, che cooperano con la Commissione nel formulare i testi. La ratio della procedura è proprio di evitare l’ingessamento dell’attività normativa della Comunità in settori, caratterizzati da grande tecnicismo, nei quali si richiede una certa speditezza 44 . La direttiva, in realtà, non contiene una definizione di market abuse, ma prevede due tipologie di comportamenti riconducibili alla fattispecie di abuso di mercato: 1) abuso di informazioni privilegiate (condotta di quei soggetti che hanno fatto uso a loro vantaggio, o a vantaggio di altri, di informazioni non accessibili al pubblico) 2) manipolazione di mercato (condotta di quei soggetti che hanno falsato il meccanismo di fissazione del prezzo degli strumenti finanziari oppure che hanno divulgato informazioni false e ingannevoli). Entrambe le fattispecie sono state recepite nel nostro ordinamento, come accennato supra, attraverso la Legge Comunitaria 2004 (L. 62/2005, che dà attuazione anche ad altre direttive, integrative di quella Market Abuse). Vedremo ora brevemente quali sono le principali novità apportate rispetto alla previgente disciplina. 42 S. VINCENZI, Mercato finanziario e direttive europee, Bancaria Ed., 2005, passim. 43 Report of the Committee of Wise Men on the Regulation of European Securities Market, 2001; nel luglio 2000, il Comitato dei “saggi” presieduto dal Barone Alexander Lamfalussy fu nominato dalla Commissione per studiare misure di accelerazione del processo normativo nel settore dei servizi finanziari. Il rapporto del Comitato fu approvato al Consiglio Europeo di Stoccolma (2001) e dal Parlamento Europeo (2002); prevede quattro livelli: 1) procedura di codecisione per l’adozione di direttive quadro; 2) procedura di comitologia per l’adozione di regolamenti attuativi dei principi della direttiva; 3) procedura di cooperazione tra autorità di vigilanza nazionali per garantire un’attuazione uniforme dei regolamenti; 4) attività di controllo della Commissione sull’effettiva attuazione della regolamentazione. 44 Cfr. in generale M. ONADO, Economia e regolamentazione del sistema finanziario, il Mulino, 2004, passim e in particolare AA.VV., Diritto ed economia dei mercati e degli intermediari finanziari (Dispensa di Parte Giuridica), Università Commerciale L. Bocconi, 2006, cap. I, p. 8. 13
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Informazioni tesi

  Autore: Jacopo Busnach Ravenna
  Tipo: Laurea liv.I
  Anno: 2006-07
  Università: Università Commerciale Luigi Bocconi di Milano
  Facoltà: Economia
  Corso: Scienze giuridiche
  Relatore: Eleonora Montani
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 64

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Parole chiave

abuso di mercato
aggiotaggio
analisi economica del diritto
caso chiarella
caso dirks
caso o'hagan
doppio binario
insider trading
market abuse
misappropriation theory
outsider trading
temporary insider theory
tipping
tuyautage

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