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Il nuovo profilo dell'abuso di mercato: la punibilità dell'outsider trading

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amministrative per la manipolazione del mercato), 187quater TUF (sanzioni amministrative accessorie). Il cuore dell’argomentazione dottrinale è costituito dall’art. 3 L. 689/1981, che inquadra la responsabilità per gli illeciti amministrativi in relazione a condotte sia colpose sia dolose; tale disposizione va poi coordinata con la prescrizione comunitaria di sanzionare l’i.t. anche nella forma colposa. Ci si è chiesti dunque se, essendo sufficiente la colpa per la perfezione dell’illecito, possano essere derogati i principi di cui alla legge sopracitata: l’interpretazione più accreditata è che la clausola fisserebbe un’eccezione alla regola posta dal principio di specialità, di cui all’art. 9 L. cit.; secondo altri 9 , invece, “l’incipit non esprimerebbe una deroga al citato principio di specialità, che quindi opererà privilegiando la sola sanzione amministrativa quando, per riscontrata specialità, la norma amministrativa escluda la norma penale, mentre la clausola iniziale determinerebbe invece l’operare del principio di consunzione, con applicabilità della sola sanzione penale nelle ipotesi di concorso formale”. Ulteriori considerazioni – di carattere più generale – possono essere svolte sul tema dell’effetto del diritto penale d’impresa, notoriamente rivolto alla tutela di beni giuridici ritenuti meritevoli di una salvaguardia estrema 10 . Ci si può domandare, cioè, se il “vecchio gendarme” sia – prima ancora che efficiente – efficace nel contrasto alla condotta lesiva di un interesse economico: nel campo (minato) in cui si muove questa regolamentazione il soggetto tutelando è un operatore di mercato (piccolo investitore), che non solo viene ingannato e dunque leso nelle sue ragioni di credito, ma pure utilizzato come una pedina di un disegno più vasto rivolto a smantellare il sistema, senza che vi sia reale preoccupazione di garantirgli un’equa soddisfazione dei suoi interessi lesi (solo così si spiega, per citare un esempio, la valanga di costituzioni di parte civile al processo per aggiotaggio nella vicenda Parmalat). Seguendo il filo d’Arianna della “unità del sapere giuridico”, STELLA ammonisce a non “passare il testimone al processo penale […] allorché i problemi si fanno difficili e complessi”, arrivando a paventare l’estensione di una “visione panpenalistica dei problemi della modernità: la responsabilità dell’attuale stato di cose va [invece] ascritta alla inveterata abitudine accademica di considerare le singole discipline giuridiche come isole autonome, che crescono su se stesse, e parlano di se stesse, senza alcun collegamento con le altre isole” 11 . A fronte di queste premesse, la condizione del legislatore penalistico non pare tuttavia lontana da quella dello spettatore che assiste inerte al naufragio 12 . 9 C.E. PALIERO, ‘Market abuse’ e legislazione penale: un connubio tormentato, in Corr. merito, 2005, n. 7, p. 811. 10 La fonte dell’inciso è A. ALESSANDRI, Attività d’impresa e responsabilità penali, in Riv. It. Dir. Proc. Pen., 2005, pp. 535-572; si tratta del testo rielaborato della Relazione del Convegno per il XXX anniversario della rivista Giurisprudenza Commerciale, tenutosi a Bologna nell’ottobre 2004. 11 F. STELLA, Giustizia e modernità, Giuffrè (3a ed.), 2003, pp. 14-15 cit. da K. LÜDERSSEN, Übernahme der Aufgaben des Strafrechts durch andere Rechtsgebiete, in Abschaffen des Strafens?, ed. it. L. EUSEBI, Il declino del diritto penale, Giuffrè, 2005. 12 Libero e ardito parallelismo da TITO LUCREZIO CARO, De Rerum Natura, Lode della Filosofia (II, 1-61): la sporadicità dell’intervento normativo e la (apparente) scarsa volontà di inquadrare il problema dell’i.t. in termini sistematici può infatti legittimare l’adattamento al legislatore italiano degli intermundia lucreziani. 3
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Informazioni tesi

  Autore: Jacopo Busnach Ravenna
  Tipo: Laurea liv.I
  Anno: 2006-07
  Università: Università Commerciale Luigi Bocconi di Milano
  Facoltà: Economia
  Corso: Scienze giuridiche
  Relatore: Eleonora Montani
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 64

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Parole chiave

abuso di mercato
aggiotaggio
analisi economica del diritto
caso chiarella
caso dirks
caso o'hagan
doppio binario
insider trading
market abuse
misappropriation theory
outsider trading
temporary insider theory
tipping
tuyautage

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