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Il ruolo degli investitori istituzionali nel processo di sviluppo delle Pmi. Il caso di una società operante nel settore fotovoltaico.

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11 finanziamento, all'interno del quale l'autofinanziamento è preferito alle fonti bancarie, e questa viene di solito privilegiata rispetto all'emissione diretta di azioni. Le imprese innovative presentano invece una diversa gerarchia finanziaria. Il fabbisogno finanziario e il grado di rischio che in questo caso, dipendono dallo sviluppo del progetto di investimento che è elevato nella fase di seed fa capovolgere la gerarchia delle fonti di finanziamento. Nelle prime fasi del progetto, le imprese innovative non avranno sufficienti flussi di cassa per potersi autofinanziare, inoltre essendo imprese chiaramente giovani, non potranno fare ricorso solo a fonti d’indebitamento perché il costo del finanziamento potrebbe essere talmente elevato da risultare proibitivo e compromette la redditività del progetto o dell’attività aziendale. Un altro problema delle imprese innovative è dato dal fatto che sono esposte in misura maggiore alle imperfezioni dei mercati finanziari e queste imperfezioni sono maggiori soprattutto all’inizio del ciclo di vita. In questa fase l’incertezza riguarda tutte le variabili da cui dipende il successo aziendale: (mercato; management; prodotto; tecnologia etc.). Nel caso di imprese innovative le banche inoltre non possono ridurre l’asimmetria informativa tramite la raccolta di informazioni dai contatti con la clientela, inoltre l’orizzonte temporale è troppo lungo, gli asset sono in prevalenza intangibili, quindi non è possibile che facciano da garanzia. Data inoltre la mancanza di dati passati la varianza del cash flow risulta essere elevata bloccando il ricorso al capitale di debito. Gli intermediari finanziari, infatti, difficilmente si assumono rischi così elevati, e quando lo fanno, propongono strumenti finanziari non esattamente adatti. I tipici contratti bancari quali per esempio un finanziamento a M/L termine non si prestano a soddisfare le esigenze di una start-up che genera flussi di cassa dopo alcuni anni. Quindi bisogna trovare un soggetto che riesca a fornire uno strumento di finanziamento adatto all’iniziativa. Per cercare di risolvere tale problema si cerca di far ricorso agli investitori istituzionali.
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Informazioni tesi

  Autore: Salvatore Bologna
  Tipo: Laurea liv.II (specialistica)
  Anno: 2005-06
  Università: Università degli Studi di Pisa
  Facoltà: Economia
  Corso: Scienze economico-aziendali
  Relatore: Antonella Angelini
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 242

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