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La cartolarizzazione del rischio di credito: il caso dei CDO

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CAPITOLO 1 Introduzione La cartolarizzazione e` un’operazione di finanza strutturata con la quale atti- vita` di qualsiasi tipo (asset), difficilmente o non efficientemente negoziabili, vengono trasformate in valori mobiliari negoziabili e liquidabili sul mercato secondario. Questa trasformazione avviene tramite l’emissione di titoli de- nominati comunemente Asset Backed Securities (ABS). Per minimizzare i costi di raccolta, le operazioni di cartolarizzazione prevedono l’emissione di diverse classi di ABS, ognuna con uno specifico profilo rischio-rendimento, in grado di soddisfare la diversa propensione al rischio degli investitori. Questo meccanismo di tranching fa si che le note emesse siano caratterizzate da una diversa priorita` nel ricevere i pagamenti, che determina un forte effetto leva per chi investe nella parte piu` subordinata dell’emissione. I Collateralized Debt Obligation (CDO) rappresentano una specifica cate- goria di ABS. Un CDO e` un titolo di debito emesso in seguito a un’operazione di cartolarizzazione di un portafoglio di posizioni incorporanti rischio di cre- dito. Questo lavoro ha l’obiettivo di descrivere le caratteristiche principali di questa tipologia di titoli cartolarizzati e, in particolare, di mostrare alcuni degli approcci piu` comuni proposti dalla letteratura per la valutazione del rischio di questi strumenti. Nel secondo Capitolo ho illustrato le caratteristiche e le modalita` generali con cui viene strutturata un’operazione di cartolarizzazione. In particolare ho spiegato il ruolo svolto dalle agenzie di rating, fondamentali per stabilire in che modo avverra` la suddivisione in tranche dell’emissione, e quindi la suddivisione del rischio del portafoglio collaterale tra gli investitori. Segue poi un breve accenno all’andamento del mercato europeo della cartolarizzazione e a come questo si ritiene potra` svilupparsi in seguito all’entrata in vigore della regolamentazione di Basilea II. Nel terzo Capitolo mi sono invece soffermata sulla descrizione piu` det- tagliata di un’operazione di cartolarizzazione di asset soggetti a rischio di default. Ho quindi distinto le tipologie piu` comuni di CDO presenti sul 1
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La cartolarizzazione del rischio di credito: il caso dei CDO

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Informazioni tesi

  Autore: Michelina Lo Russo
  Tipo: Laurea liv.II (specialistica)
  Anno: 2005-06
  Università: Università degli Studi di Perugia
  Facoltà: Economia
  Corso: Finanza
  Relatore: Stefano Herzel
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 149

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