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La cartolarizzazione del rischio di credito: il caso dei CDO

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Aspetti generali del processo di cartolarizzazione • riserva di liquidita`: viene stabilito un fondo di riserva dall’originator che e` destinato a coprire eventuali perdite o temporanee riduzioni degli incassi; • polizze assicurative e strumenti derivati; • lettere di credito: emesse da banche, prevedono un’assicurazione sulle perdite a fronte di premi periodici; • back-up servicer : una figura pronta a sostituire l’originator nel ruo- lo di servicer in caso di irregolarita` o impossibilita` di continuare tale compito; • ammortamento anticipato: consiste in un rimborso accelerato delle ob- bligazioni se gli indicatori di protezione scendono al di sotto di una soglia minima prefissata. Considerato che, il successo di un’operazione di cartolarizzazione dipen- de dall’interesse che riesce a suscitare negli investitori riguardo al profilo di rendimento, liquidita` e rischio dei titoli emessi, l’esistenza di questo genere di garanzie, solitamente, fa aumentare l’appetibilita` dell’operazione da parte degli investitori. Alle diverse tipologie di rischio cui l’investitore si puo` tro- vare esposto, possono essere associati specifici e diversi meccanismi di credit enhancement come illustrato nella Tabella 2.1. 2.6 Il mercato della cartolarizzazione La cartolarizzazione si caratterizza per essere stata una delle piu` importanti innovazioni del settore del reddito fisso degli ultimi anni. Sebbene sia sen- za dubbio statunitense la porzione piu` cospicua del mercato globale della securitization, l’Europa non resta indietro (Fig. 2.1). Spinte da un ambiente di mercato favorevole e dalla forte domanda degli investitori, le emissioni europee di titoli cartolarizzati sono aumentate di circa il 28% tra il 2004 e il 2005 e nel 2006 e` stato confermato questo trend al rialzo. Nonostante Dicembre sia stato il mese meno intenso per volume di emissioni (attestatesi “solo” a 52.3 miliardi di euro), per l’Europa il 2006 si e` concluso con il livello record di circa 475 miliardi di euro: un aumento di quasi il 50% rispetto al 2005 [53], decisamente superiore anche alle aspettative di un +12.5% degli analisti [31]. Come si puo` vedere dalla Figura 2.2, il mese di ottobre, con 49 operazioni dell’ammontare complessivo di 74.4 miliardi di euro, e` stato il mese che, per l’anno appena trascorso, ha realizzato il record mensile per volume di emissioni sul mercato primario europeo. 14
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La cartolarizzazione del rischio di credito: il caso dei CDO

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Informazioni tesi

  Autore: Michelina Lo Russo
  Tipo: Laurea liv.II (specialistica)
  Anno: 2005-06
  Università: Università degli Studi di Perugia
  Facoltà: Economia
  Corso: Finanza
  Relatore: Stefano Herzel
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 149

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