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Le determinanti e l’hedging dei credit spread con le opzioni put europee su indice: una verifica empirica

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7 In primo luogo si consideri che i titoli in esame sono caratterizzati da un minore grado di liquidità rispetto ai titoli pubblici; infatti la minore dimensione che in genere caratterizza le emissioni obbligazionarie delle imprese determina un flottante ridotto. Inoltre, da un punto di vista finanziario, è utile esaminare le specificità dei corporate bond relativamente alle modalità di rimborso dei titoli e alla periodicità di pagamento. Per esempio, le clausole di callability attribuiscono la facoltà di rimborsare il debito prima della sua naturale scadenza e la “sinking fund provision” rappresenta un impegno di rimborso progressivo annuale del debito in luogo del rimborso in un’unica soluzione a scadenza. Esistono poi “obbligazioni convertibili” che offrono l’opportunità di trasformare, secondo tempi e modi predefiniti, il titolo obbligazionario in azionario. I corporate bond possono prevedere frequenze di pagamento cedolari non semestrali: possono presentare frequenze più brevi (trimestrali) oppure possono essere zero coupon bond di lungo periodo (oltre la scadenza a 24 mesi dei CTZ). Tutte queste caratteristiche contribuiscono a far sì che ogni corporate bond sia “unico” complicando le analisi di valutazione e gli studi a livello aggregato. I.2 Il credit risk Le obbligazioni societarie espongono l’investitore al rischio creditizio. Il rendimento offerto da un “corporate bond” varia in ogni istante di tempo in accordo non solo con i tassi di interesse di mercato, ma anche con la percezione del mercato sull’incertezza dei futuri pagamenti degli interessi e dei valori nominali. Il rendimento dipende, dunque, dalla sua classificazione creditizia. Per compensare un rischio maggiore, le emissioni con basso giudizio di qualità devono offrire rendimenti più elevati rispetto a quelli dei bond migliori.
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Le determinanti e l’hedging dei credit spread con le opzioni put europee su indice: una verifica empirica

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Informazioni tesi

  Autore: Nicola Marino
  Tipo: Tesi di Laurea
  Anno: 2003-04
  Università: Università Commerciale Luigi Bocconi di Milano
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia Aziendale
  Relatore: Emanuele Carluccio
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 190

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greche
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