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I nuovi approcci valutativi nelle operazioni di Merger and acquistion. La fusione di I.Net S.p.A. in BT Italia S.p.A.

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6 come, soprattutto in particolari settori, le sinergie basate sul patrimonio strategico e sulla condivisione di risorse complementari, assumono un ruolo quasi di pari livello rispetto alle sinergie derivanti da un aumento dei ricavi o una riduzione dei costi che in prima battuta un valutatore si trova a riscontrare. In particolare, verr fatta anche un analisi delle sinergie rinvenibili nelle SBU, laddove qualora ci si imbatta in imprese di grandi dimensioni, occorre tener presente come lo sfruttamento di tale strategia sia di vitale importanza. Nel terzo capitolo, dunque, viene presentato un nuovo approccio valutativo che partendo dal valore stand alone, i ntegra in un ottica sicuramente piø adeguata, la valutazione strategica e sinergica. Nell ambito delle operazioni straordinarie di impresa, piø che mai nelle M&A, l interesse per questo aspetto Ł particolarmente forte in quanto, piø il valutatore riesce a sviscerare e far emergere i benefici latenti e po tenziali, piø l integrazione diviene strategicamente appetibile . Inevitabilmente dunque, il soggetto valutatore che voglia adottare questo approccio, deve tenere in considerazione i budget ed i piani aziendali per avere una adeguata conoscenza della prospettiva strategica dell impresa. Nell ottica dei soggetti contraenti, il capitale s trategico oltrepassa il capitale economico e diventa un identificatore piø corretto per stabilire un prezzo di trasferimento o un rapporto di cambio congruo e adeguato se si tratta di una fusione. L analisi delle risorse e delle competenze, in un ottica resource based view, Ł alla base di tale visione. Il punto di partenza, chiaramente, non pu che essere la situazione stori ca dell azienda, intesa come la sua performance passata e i dati contabili. Ecco allora che con la definizione proposta in dottrina di stratificazione del valore , si vuole accentuare il fatto di come, con questo modello , si riescono a far en trare e soprattutto ad integrare nella valutazione il valore delle sinergie e le opportunit nuove che si possono prospettare in conseguenza dell operazione. Si badi bene che, nelle tradizionali formule di valutazione, molto difficilmente riusciremmo a trovare questi aspetti che, come gi detto, hanno un importanza non minoritaria rispetto ai soli flu ssi di cassa o di reddito , fulcro delle classiche formule. In tale sede entrano in gioco ancora una volta le sinergie, la cui problematica questa volta riguarda la loro stima e metodologia di determinazione. Dopo aver esplicitato infatti, in quali aree si possono riscontrare le sinergie, si cercher di mettere in luce come quantificare il loro
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Informazioni tesi

  Autore: Vincenzo Stoto
  Tipo: Laurea liv.II (specialistica)
  Anno: 2007-08
  Università: Seconda Università degli Studi di Napoli
  Facoltà: Economia
  Corso: Scienze economico-aziendali
  Relatore: Riccardo Macchioni
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 193

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Parole chiave

analisi strategica
intangibles
mercato del controllo
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merger and acquisitions
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sinergie
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