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La società controllata e la quotazione

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4 tale fenomeno. Tuttavia nello stesso documento si era suggerito di garantire la trasparenza della struttura e dei rapporti di gruppo, si era riconosciuto la rilevanza della teoria dei vantaggi compensativi – soluzione che contempera l‟interesse alla politica unitaria di gruppo con la tutela dei soci di minoranza e dei creditori – ed infine si invitava a prevedere, per le società appartenenti a strutture piramidali, condizioni di ammissione alla quotazione più rigorose20. A sua volta, la Commissione Europea, in una comunicazione del 2003 sulla modernizzazione del diritto societario, in risposta al ricordato rapporto, raccomandava agli Stati membri “di non ammettere alle quotazioni società appartenenti a strutture piramidali abusive”21. Sembrava dunque pacifico il grado di criticità del gruppo piramidale, caratterizzato dalla dissociazione tra potere e rischio di impresa, in quanto freno alla crescita ed allo sviluppo dei mercati finanziari, che sottrae al mercato i trasferimenti del controllo proprietario, riservandone i benefici a pochi eletti (si pensi al caso Telecom). Secondo alcuni “ i gruppi piramidali sono fonte di possibili abusi e per questo andrebbero fortemente scoraggiati”22 attraverso una via fiscale, vista la facilità di elusione delle norme che sono finalizzate a ridurne la portata. Altri propendono invece per la regolamentazione in dettaglio delle operazioni con parti correlate23. È recente, a tale proposito, il documento di consultazione, diffuso dalla Consob il 9 aprile del corrente anno, volto ad introdurre una disciplina regolamentare in attuazione dell‟art. 2391-bis24 del Codice civile, al fine di contrastare i „benefici privati‟, cioè tutti quei vantaggi che, in situazioni di conflitto di interessi, recano danno agli stakeholder. L‟autorità di vigilanza ha proposto di affiancare altri obblighi, volti ad assicurare la correttezza sostanziale e procedurale delle operazioni con parti correlate, a quelli tradizionali di disclosure e di valorizzare l‟ufficio degli amministratori indipendenti, affidando loro la responsabilità di seguire le trattative e svolgere la conseguente istruttoria in occasione di operazioni che rientrino in specifiche soglie di rilevanza. Tale policy risulta apertamente in controtendenza con la proposta di legge delega, nella passata legislatura, con primo firmatario il senatore Zanda, in materia di controllo delle società quotate e di contrasto al fenomeno delle cosiddette 20 U. TOMBARI, Riforma, op. cit., p. 79, prevedeva: “Se queste saranno le linee di intervento in sede comunitaria, la disciplina italiana potrebbe forse essere destinata ad alcune modifiche, nella conferma, peraltro, dell‟impianto generale”. 21 Cfr. n. 224. Si rinvia al par. 4.1. del presente Capitolo. 22 S. MENGOLI, S. SANDRI, La via fiscale contro le piramidi, http://www.lavoce.info, 10 settembre 2007, p. 1. 23 Cfr. M. ONADO, La struttura proprietaria dell’impresa: società quotate e imprese medio-grandi, relazione al XXII Convegno di studio su “Proprietà e controllo dell‟impresa: il modello italiano – Stabilità o contendibilità?”, Courmayeur, 5-6 ottobre 2007, http://www.radioradicale.it; cfr. A. ROSATI, op. cit., p. 17. 24 CONSOB, Disciplina regolamentare di attuazione dell’art. 2391-bis del Codice civile in materia di operazioni con parti correlate, documento di consultazione, 9 aprile 2008.
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La società controllata e la quotazione

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Informazioni tesi

  Autore: Guido Poggi
  Tipo: Tesi di Laurea
  Anno: 2007-08
  Università: Università degli Studi di Firenze
  Facoltà: Giurisprudenza
  Corso: Giurisprudenza
  Relatore: Umberto Tombari
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 180

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