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Le strategie convertible arbitrage attraverso la crisi

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13 società terza (questi strumenti vengono genericamente chiamati exchangeables convertible bonds). In base al fatto che le azioni offerte per la conversione siano della stessa società emittente le obbligazioni, oppure di altra società si distingue tra conversione con “procedimento diretto” e con “procedimento indiretto”. Il primo caso è quello di obbligazioni convertibili in azioni della stessa società emittente, nuove o già emesse e detenute in portafoglio. Il procedimento indiretto, invece, prevede la conversione in azioni di una società terza e queste potrebbero anche essere possedute in portafoglio dalla società emittente. I principali elementi tecnici da prendere in considerazione per la valutazione delle obbligazioni convertibili sono: ξ Conversion price (prezzo di conversione), è il prezzo al quale si possono ottenere le azioni a seguito della conversione delle obbligazioni. Detto altrimenti è il valore della componente obbligazionaria a cui si rinuncia convertendo, ed è dato dal rapporto tra valore nominale dell’obbligazione ed il rapporto di conversione. La conversione risulta conveniente quando il prezzo dell’azione di compendio risulta superiore del prezzo di conversione. Al momento dell’emissione il prezzo di conversione è teoricamente sempre più alto del prezzo di mercato dell’azione, altrimenti la conversione risulterebbe immediatamente conveniente e l’emissione sarebbe un puro aumento di capitale1. ξ Conversion ratio (rapporto di conversione), cioè il numero di azioni che si possono ottenere dietro riconsegna di ogni obbligazione convertibile, dato dal rapporto tra il valore nominale dell’obbligazione ed il conversion price. Il conversion ratio resta invariato per tutta la vita dell’obbligazione, anche se potrebbero esserci casi in cui le obbligazioni convertibili presentino diversi conversion ratio per differenti periodi di tempo, o diverse fasi della vita del prestito. ξ Conversion value (valore di conversione), è uguale al prodotto tra il valore dell’azione moltiplicato per il conversion ratio e corrisponde al valore di mercato complessivo delle azioni in cui l’obbligazione può essere convertita. 1 Emissioni di questo tipo erano molto utilizzate in Italia prevedendo l’impossibilità di una conversione immediata, così che al momento in cui tale facoltà fosse consentita la convenienza potesse risultare diminuita se non del tutto scomparsa.
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Le strategie convertible arbitrage attraverso la crisi

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Informazioni tesi

  Autore: Claudio Gianturco Gulisano
  Tipo: Laurea liv.II (specialistica)
  Anno: 2008-09
  Università: Università Commerciale Luigi Bocconi di Milano
  Facoltà: Economia
  Corso: Finanza
  Relatore: Davide Maspero
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 125

FAQ

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