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Analisi di performance attribution

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1 1) PERFORMANCE ATTRIBUTION 1.1) Definizione, scopi e genealogia La performance attribution è un insieme di metodologie di scomposizione del rendimento in eccesso, di un portafoglio rispetto al proprio benchmark, in distinte componenti che identificano e quantificano l’impatto sul rendimento attivo di tutte le decisioni prese dal management nel processo di investimento. Queste recenti tecniche di misurazione della performance hanno oggi molto successo nel mondo finanziario grazie alle loro importanti applicazioni all’interno delle imprese di investimento, in quanto permettono ai managers, e al personale preposto a valutarli, di controllare il processo di investimento, di capire quali sono state le scelte vincenti che hanno condotto all’ eventuale valore aggiunto e quali le componenti negative da modificare in un nuovo processo. Inoltre sono molto utili agli investitori esterni che desiderano selezionare i fondi su cui investire e successivamente valutare la gestione e la conformità di quest’ultima con la politica di investimento preventivamente dichiarata. A causa dei differenti processi di investimento adottati dalle aziende finanziarie e del susseguirsi degli studi nel tempo, non esiste un’unica metodologia valida di performance attribution, ma più di una, spesso in contrasto anche sullo stesso argomento. I primi studi in materia risalgono al 1972, anno in cui venne pubblicato un documento dalla Society of Investment Analysts di Londra, che presentava i concetti chiave di rendimento attivo rispetto al benchmark, portafogli teorici, asset allocation e stock selection. Lo sviluppo principale e la sua diffusione si devono a due studi pubblicati sul Financial Analysts Journal, che miravano a identificare le cause fondamentali della performance nei fondi pensionistici. Il primo “Measuring non-US equity portfolio performance” fu scritto da Gary Brinson e Nimrod Fachler nel 1985, il secondo “Determinants of portfolio performance” da Gary Brinson, Randolph Hood e Gilbert Beebower nel 1986. Entrambi formano il cosiddetto Brinson’s model, il primo che ha focalizzato l’attenzione esclusivamente sul rendimento, dovuto alle diverse classi di investimento in cui possono essere raggruppati tutti i titoli, e sul confronto di quest’ultimo con il rendimento di un benchmark di simile composizione. In seguito nacquero accesi dibattiti sulla validità del modello, errate interpretazioni pratiche, e molti studi si susseguirono per confermare ed adeguare la metodologia di calcolo ai vari settori che compongono il mercato finanziario. Tra questi ultimi i più importanti da citare sono gli studi di Allen (1991)
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Analisi di performance attribution

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Informazioni tesi

  Autore: Federico Bertolini
  Tipo: Laurea liv.I
  Anno: 2009-10
  Università: Università degli studi di Genova
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia della banca, della borsa e delle assicurazioni
  Relatore: Barbara Alemanni
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 71

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