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Il Leveraged Buy Out nelle Operazioni di Private Equity - Un'indagine sul mercato spagnolo

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16 Negli anni Ottanta KKR ha finanziato alcuni tra i maggiori buy outs della storia (Malone & Hyde, Wometco Enterprises, Beatrice Companies, Safeway, Jim Walter Corp.) tra cui spicca la storica scalata del 1988 a RJR Nabisco, che per i successivi diciassette anni sarebbe stato il più grande Leveraged Buy Out della storia. RJR Nabisco era una conglomerata operante prevalentemente nei settori del tabacco e alimentare (tra i suoi brands spiccavano Oreo Cookies, Ritz Crackers, Del Monte Fruits, Winston e Camel). Nel 1988 il CEO della società, Ross Johnson, supportato da Shearson Lehman Hutton e da American Express, tentò di acquisire la società tramite un Management Buy Out offrendo 17 miliardi di dollari (75 dollari per azione). L’offerta di Johnson scatenò una vera e propria battaglia per l’acquisizione che coinvolse tutte le maggiori realtà finanziarie dell’epoca. KKR, interessata all’affare, trovò co - investitori in realtà come Coca Cola, Georgia Pacific, United Technologies e fondi pensione come il New York State Common Retirement Fund. KKR lanciò un OPA ostile di 90 dollari per azione, per un’offerta complessiva di 20 miliardi di dollari. Un ulteriore gruppo si inserì nella trattativa, formato da Goldman Sachs, Procter & Gamble, Castle & Cooke e guidato dal fondo Forstmann Little & Co, un fondo di Private Equity rivale di KKR. Tuttavia questo ultimo consorzio non arrivò mai a presentare un’offerta propria. Anche Morgan Stanley, Salomon Brothers e Merrill Lynch furono coinvolti in attività di advisoring per le parti in competizione. Alla fine il board di RJR Nabisco accettò l’offerta finale di KKR di 109 dollari per azione (deal di 31 miliardi di dollari compreso il debito acquisito), nonostante l’ultima offerta del management team fosse di 112 dollari per azione. L’80% del valore del deal fu finanziato con capitale di terzi. La vicenda suscitò molto interesse nell’opinione pubblica dell’epoca tanto da essere raccontata in un libro e in un film 5 e da suscitare un ampio dibattito su quella che Time Magazine, nel numero di dicembre del 1988, definì la ‘Buy Out mania’ (Buy Out Craze). 5 ‘Barbarians at the Gate: The Fall Of NJR Nabisco’ d i B.Burrough e J.Helyar da cui fu tratto anche il film ‘Barbarians at the Gate’, diretto da Glenn Jor dan.
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Il Leveraged Buy Out nelle Operazioni di Private Equity - Un'indagine sul mercato spagnolo

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Informazioni tesi

  Autore: Lorenzo Tomaini
  Tipo: Laurea liv.II (specialistica)
  Anno: 2008-09
  Università: Università degli Studi di Bologna
  Facoltà: Economia
  Corso: Scienze economico-aziendali
  Relatore: Renato Santini
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 135

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