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Il Leveraged Buy Out nelle Operazioni di Private Equity - Un'indagine sul mercato spagnolo

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10 A questo si deve aggiungere il vantaggio fiscale collegato all’indebitamento. Gli oneri finanziari collegati al debito, infatti, sono di norma deducibili fiscalmente, mentre l’erogazione di dividendi agli azionisti non lo è. Con tutti i limiti derivanti dalle diverse legislazioni tributarie, questo fattore porta ad un ulteriore preferenza degli imprenditori per il ricorso al capitale di debito anziché al capitale di rischio. L’aumento degli oneri finanziari, pertanto, diminuisce l’ammontare delle imposte dovute dall’impresa allo Stato e ciò si ripercuote positivamente sui free cash flows generati dalla società acquisita, con i quali essa potrà ripagare il debito contratto. E’ evidente, tuttavia, come questo schema funzioni nel momento in cui, successivamente all’acquisizione, si riesca a far fronte all’indebitamento, sia in termini di pagamento degli interessi e sia in termini di restituzione del capitale. A tal proposito è di particolare importanza la scelta della società target. Come vedremo, ci sono tipologie di settori e tipologie di imprese per i quali sarebbe controproducente ricorrere al Leveraged Buy Out come metodo di acquisizione. 1.2 – Tipologie di Leveraged Buy Out La dottrina anglosassone ha individuato diverse tipologie di Leveraged Buy Out. La scelta di una tipologia piuttosto che un’altra è di notevole importanza, perché ad ognuna corrispondono diverse conseguenze economiche, giuridiche e fiscali. La prima distinzione avviene a seconda di quale sia l’oggetto dell’acquisizione. A tal proposito distinguiamo tra: • Stock Acquisition: quando l’acquisizione riguarda un numero di azioni/quote dell’impresa Target tale da assicurarne il controllo. I soggetti interessati all’acquisto prima di tutto costituiscono ad hoc una società veicolo (detta New Company o NewCo). Tipicamente la Newco è una scatola vuota, priva di asset propri e dotata di un modesto apporto di capitale, molto minore del valore dell’impresa Target. Essa viene creata solamente ai fini dell’acquisizione. La Newco contrae un prestito con gli enti finanziatori, di ammontare tale da finanziare l’acquisto della partecipazione nella Target. Si tratta di un mutuo
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Il Leveraged Buy Out nelle Operazioni di Private Equity - Un'indagine sul mercato spagnolo

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Informazioni tesi

Autore: Lorenzo Tomaini
Tipo: Laurea liv.II (specialistica)
Anno: 2008-09
Università: Università degli Studi di Bologna
Facoltà: Economia
Corso: Scienze economico-aziendali
Relatore: RenatoSantini
Lingua: Italiano
Num. pagine: 135

FAQ

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