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Scomposizione di portafogli finanziari e replica attraverso Exchange Traded Funds

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10 null null null null nullnull null null ·null null null nullnullnullnull null ·null null ·null null ·null null ·null null,null null nullnullnull null nullnullnull null nullnullnull (con i ≠ j) Il primo termine dell’equazione qui sopra costituisce semplicemente la sommatoria dei prodotti delle varianze e dei pesi al quadrato dei titoli in portafoglio. In sostanza rappresenta il rischio dell’intero portafoglio se tutti i titoli fossero correlati positivamente in modo perfetto 16 . Pertanto la diminuzione del rischio complessivo del portafoglio è da imputarsi al secondo termine dell’espressione. Markowitz, attraverso i suoi studi, è stato in grado di arrivare all’importante risultato che combinando un elevato numero di titoli imperfettamente o negativamente correlati tra loro, si riesce a diminuire notevolmente, a parità di rendimento atteso, il rischio del portafoglio 17 . 1.2.2 Aspetti generali del modello Sotto un profilo teorico, il modello Media Varianza di Markowitz fornisce un procedimento per l’individuazione dell’insieme di portafogli efficienti composti da titoli compresi nell’universo delle attività finanziarie con rendimento soggetto a rischio. E’ importante sottolineare che un investitore seleziona un portafoglio titoli in modo da ottimizzare il rapporto rischio-rendimento secondo le principali ipotesi del modello. Queste ultime possono essere riassunte nei seguenti punti 18 :  selezione dei portafogli sulla base del rendimento medio atteso e della dispersione attesa dei rendimenti (Modello Media Varianza); 16 Si tratta di un caso impossibile nella realtà del mercato dei capitali. Si vedrà in seguito che la maggior parte dei titoli azionari sono positivamente correlati tra loro ma non perfettamente (-1 < ρ < +1). 17 Il concetto di diversificazione qui illustrato, misurato dal coefficiente di correlazione lineare, è chiamato diversificazione “à la Markowitz” e si contrappone al concetto di diversificazione “naif” poiché quest’ultima si sostanzia nella pratica finanziaria di investire in un certo numero di attività finanziarie emesse in paesi diversi, appartenenti a settori differenti e attive in comparti indipendenti. La diversificazione “naif” è caratterizzata da un approccio soggettivo che prescinde dalle considerazioni di natura quantitativa della diversificazione basata sui coefficienti di correlazione. 18 Si noti che tali ipotesi possono essere distinte in principali e implicite. Per un’analisi più dettagliata si veda SAMPAGNARO G. (2005), Asset Management: tecniche e stile di gestione del portafoglio, FrancoAngeli, Milano, p. 16.
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Scomposizione di portafogli finanziari e replica attraverso Exchange Traded Funds

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Informazioni tesi

  Autore: Danilo Tommasini
  Tipo: Laurea liv.II (specialistica)
  Anno: 2009-10
  Università: Università degli Studi di Udine
  Facoltà: Economia
  Corso: Banca e finanza
  Relatore: Enrico Geretto
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 104

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