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Fusioni e Acquisizioni: il caso Intesa Sanpaolo.

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18 società di investimento che, soprattutto negli anni ottanta, hanno ottenuto enormi profitti in breve tempo 21 . Questo tipo di acquisizione, nella sua variante del management buyout, ha inoltre permesso a gruppi di dirigenti di azienda di diventare azionisti importanti nelle imprese. Il gruppo di manager interno all’azienda ricorre al debito per portare a termine l’accordo, e acquista così l’impresa o una parte di essa. Le differenze tra gli LBOs e le acquisizioni tradizionali non si esprimono solamente a livello finanziario ma anche per le modalità con cui viene iniziato l’accordo. Infatti, non sono i manager del bidder e della target ad incoraggiare l’operazione: il promotore è quasi sempre uno sponsor esterno, coinvolto nel finanziamento o nella gestione aziendale 22 . I primi casi di LBOs sono databili molto prima della quarta merger wave. I Ford, ad esempio, presero in prestito nel 1919 una cifra enorme per acquistare le azioni non in loro possesso di quella che di fatto era la maggiore industria di automobili americana. Inoltre, la mancata distribuzione degli utili agli azionisti è servita poi per reinvestire nell’azienda 23 . Nel corso degli anni ottanta i LBOs divennero estremamente popolari: le imprese uscite dal panorama borsistico tramite un LBO negli USA furono circa 400. Tuttavia, un quarto di queste ritornò a quotarsi sul mercato in breve tempo per approfittare della tendenza al rialzo della Borsa. Questa operazione è detta reverse leveraged buyout 24 . Oggi, con il termine merger leveraged buyout si indica un’operazione in cui si realizza un LBO attraverso una fusione 25 . In questo modo, l’acquisizione di un’azienda è finanziata tramite indebitamento dell’acquirente, che sarà poi ripagato dalla società target 26 . L’operazione ha inizio quando una società creata ad hoc (Newco), grazie a ingenti finanziamenti di terzi, acquista una partecipazione di controllo o totalitaria in 21 SUDARSANAM P.S. (2003), Creating Value from Mergers and Acquisitions, The Challenges, Pearson Education Limited, Harlow, p. 265. 22 ROCK M.L. (1990), Fusioni e Acquisizioni. Aspetti strategici, finanziari ed organizzativi, McGraw-Hill, Milano, p. 249. 23 GAUGHAN P.A. (2011), Mergers, Acquisitions and Corporate Restructurings, John Wiley & Sons, Inc., Hoboken, p. 294. 24 BASEGGIO L. (2004), Finanza d’impresa al bivio, FrancoAngeli, Milano, p. 116. 25 CLEMENTI M., LUSCHI G., TRON A. (2006), Le operazioni di leveraged buy out. Aspetti legali, tributari e finanziari, IPSOA, p. 3. 26 ALVIGGI C. (2011), Il Merger Leveraged Buy Out, WP disponibile su: <http://www.mcl.luiss.it/wp- content/uploads/2011/04/Merger-Leveraged-Buy-Out.pdf>, p. 2.
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Fusioni e Acquisizioni: il caso Intesa Sanpaolo.

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Informazioni tesi

  Autore: Stefania Ronga
  Tipo: Tesi di Laurea Magistrale
  Anno: 2011-12
  Università: Università degli Studi di Torino
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia e Management Internazionale
  Relatore: Milena Viassone
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 240

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