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L’utilizzo della leva finanziaria nelle operazioni di cambio di controllo di società quotate.

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12 o trattenimento in azienda, o la destinazione dei flussi di cassa, determinando quindi l’importo per gli investimenti e per gli accantonamenti. Tali decisioni finanziarie ed economiche sono influenzate dalle motivazioni sottese all’acquisizione del controllo; generalmente tali operazioni, a cui molto spesso seguono operazioni di Mergers and Acquisitions, da qui in poi M&A, sono determinate dalla volontà di sviluppare potenziali sinergie, vale a dire la creazione di un maggior valore rispetto al valore ottenibile dalla somma delle imprese singolarmente considerate 1 . Tale differenza che si vuole cogliere attraverso il cambio di controllo è espressa dalla seguente formula, indicando con V x il valore dell’equity dell’impresa X e con V y il valore dell’equity dell’impresa Y oggetto dell’acquisizione: E’ importante evidenziare come la somma dei singoli valori di due imprese non coincida con il valore risultante dalla loro integrazione, a meno che esse non siano prive di debito, poiché l’indebitamento comporta un rischio per l’impresa e quindi una corrispondente variazione del costo dell’equity. Un’ulteriore aspetto fondamentale che conduce alla suddetta diseguaglianza è la diversa onerosità del capitale di debito per le due aziende, la quale spesso costituisce uno degli elementi principali che spingono alla decisione di avviare un’operazione di cambio di controllo. Tale diversa onerosità del finanziamento influisce, inoltre, sul costo medio ponderato del capitale WACC, il quale viene utilizzato per attualizzare i flussi di 1 Si veda Gardi, F., Fusioni ed altre combinazioni di impresa, Milano, Egea, 1990.
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Informazioni tesi

  Autore: Alfredo Cuzzupoli
  Tipo: Laurea liv.II (specialistica)
  Anno: 2010-11
  Università: Libera Univ. Internaz. di Studi Soc. G.Carli-(LUISS) di Roma
  Facoltà: Economia
  Corso: Finanza
  Relatore: Alessandro Pansa
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 176

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