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The Lender of Last Resort: Is There a Role for the ECB?

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13 possibility of an imminent general liquidity shock had no choice but lending to both illiquid and insolvent banks. Bagehot itself complained about the low transparency of the banking system, but suggested “good collateral”, described as any paper accepted by the central bank, as a discriminant; unfortunately the nowadays growing complexity of the financial system have made it more and more difficult to verify the assets’ real quality and banks’ balance sheets are often a Pandora’s Box. Lombard Street is without any doubt the most notorious book for what concerns the lender of last resort topic and is the flagship of the “Classic theory”, but it wasn’t the first to write about it. This myth was discredited by Charles Goodhart (1999): Bagehot’s ideas were anticipated by another English economist who also worked as banker. His name was Henry Thornton and in 1802 he wrote An Enquiry into the Nature and Effects of the Paper Credit of Great Britain, a work of great importance that gave a detailed account of the British monetary system as well as a detailed examination of the ways in which the Bank of England should act to counteract fluctuations in the value of the pound. Bagehot only puts more emphasis on the need to raise interest rates to deter unnecessary domestic borrowing, even if, unlike most economists think, he never talked about higher-than-available penalty rates. 1.2.2 Moral Hazard vs. Systemic Panic Neither Bagehot nor Thornton was given the attention they deserved anyway. They surely inspired the birth of the Federal Reserve in 1913 (Dallas Fed President Richard Fisher called Bagehot “a patron saint” in a 2009 speech) 7 , but as said before it didn’t provide any lender of last resort support during the ’29 economic disaster. Their contributes seem to have been forgotten until the last two decades and the LOLR literature remained quite modest in size although economists like Friedman (1960) and Minsky (1985) counseled that a central bank should take this role pumping the necessary liquidity for banks, corporations and even individuals. 7 Dallasfed.org (2009)
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The Lender of Last Resort: Is There a Role for the ECB?

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Informazioni tesi

  Autore: Jonathan Gilardi
  Tipo: Laurea liv.II (specialistica)
  Anno: 2011-12
  Università: Università degli Studi di Milano
  Facoltà: Scienze Politiche, Economiche e Sociali
  Corso: Scienze economico-aziendali
  Relatore: Alessandro Missale
  Lingua: Inglese
  Num. pagine: 107

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