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Il Partenariato Pubblico Privato in Italia: esiti, tendenze e prospettive

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11 progetto 6 . Queste operazioni di finanza strutturata ripropongono l‟esigenza diffusa di allargare e sviluppare la capacità di generare progetti che si estendano ben oltre le dimensioni del perimetro delle organizzazioni, che pure concorrono alla loro realizzazione. Si tratta, infatti, di progetti che sovrasterebbero, sia in termini di complessità interna che come esigenze finanziarie, le dimensioni organizzative delle imprese private e delle amministrazioni pubbliche, centrali o locali, che si occupassero, singolarmente, della loro realizzazione. Una soluzione di partnership può ricomporre queste problematiche gestionali nell'alveo di una dimensione “controllabile”, in cui ciascuna parte coinvolta si assume il rischio che è più in grado di gestire in base alle specifiche competenze tecniche che possiede. Sulla scorta di queste considerazioni, il presente lavoro si propone di esaminare l'evoluzione del Partenariato Pubblico Privato nel nostro Paese nell'arco 6 Questa tipologia di operazione si identifica come Asset Back Securitization (ABS), una tecnica di finanza strutturata che risponde ad una logica di progetto con la quale si trasferiscono degli asset reali ad una società di scopo: i titoli rappresentativi dei flussi di cassa generati dalla gestione del progetto sono offerti al mercato sotto forma di obbligazioni. I capitali raccolti costituiscono il corrispettivo creditizio del detentore degli asset, il quale può, in questo modo, espandere la propria attività a fronte delle risorse raccolte sul mercato. Le operazioni ABS sono uno degli strumenti che rientrano nelle tecniche di securitization, nota come cartolarizzazione: la conversione di un'attività sottostante in titoli mobiliari “cartolari” negoziabili sul mercato, che restituiscono liquidità e risorse al portafoglio del proprietario degli asset. Sono evidenti le analogie tra le tecniche di cartolarizzazione e le operazioni di finanza di progetto: in entrambi i casi l'obiettivo è superare il vincolo esistente tra il finanziatore e l‟attività del soggetto finanziato tramite la “scomposizione” del rapporto ed assumendo come punto focale dell‟operazione la società veicolo costituita ad hoc per la realizzazione del progetto e non il soggetto prenditore dei fondi. L‟operazione consente la segregazione tre le fonti di rimborso dei creditori della SPV dall‟unità economica che la promuove e di individuare gli asset in grado di dar origine ai flussi di cassa utili al rimborso del prestito. Una terza soluzione, oltre alla finanza di progetto e alla cartolarizzazione, adatta soprattutto nel caso delle strutture di public utilities, prevede la cessione di una rete o di un asset esistente ad un veicolo societario pubblico- privato, a fronte dei diritti di controllo e gestione della rete ed, eventualmente, di un corrispettivo per il trasferimento della stessa alla società veicolo. Per un approfondimento sulle operazioni di ABS e sulla cartolarizzazione di veda Delli Gatti D., Assenza T., Barone G., (2008), La crisi dei mutui subprime. Un'analisi delle cause, in ASSB, (2008), Osservatorio Monetario, Laboratorio di Analisi Monetaria, n°1, p. 47 e ss.
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Informazioni tesi

  Autore: Giulia Cavagna
  Tipo: Tesi di Laurea Magistrale
  Anno: 2010-11
  Università: Università degli Studi di Roma La Sapienza
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia delle Amministraz. Pub. e delle Istituz. Internaz.
  Relatore: Alessandro Cataldo
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 227

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