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Black Swans and fractals: a better way to understand financial markets?

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- 20 - able to understand and evaluate what information is important and what is not; the main implication of this latter assumption, if it is extended to an extreme situation, suggests that the market is made up of too many people to be wrong. Based on the three principal concepts involved in the Efficient Market Hypothesis, namely the market is priced so that information is already discounted, price changes are due only to new information and follow a random walk, investors are a large group of rational people, one of the most relevant implications linked to the system refined by Fama claims that the market cannot be beaten. Nevertheless, unlike what predicted by the theoretical framework, in the real world this latter statement does not always hold and to justify the fact that some investors have managed and still manage to beat the market, Fame himself has introduced a distinction among three forms of the Efficient Market Hypothesis: the weak form, the semi-strong form and the strong form (Fama 1970). The weak form of the Efficient Market Hypothesis claims that prices on traded assets already reflect all relevant information which is available, so that the market at any time discounts in one day’s price of an asset all its past prices. Such a definition of the Efficient Market Hypothesis implies that technical analysis is nothing but flawed, because there is no way to predict future prices of an asset based on the prices it has had during the past. Although on the one hand an excess return cannot be achieved in the long run following investment strategies based on the tools and techniques of technical analysis, on the other hand the weak form of the Efficient Market Hypothesis asserts instead that fundamental analysis can be very helpful to identify assets which are undervalued or overvalued and therefore can guarantee some excess return (Fama 1970). In the context of the weak form of the Efficient Market Hypothesis and in particular concerning the uselessness of technical analysis, a nice example is that of a clever chart reader, who claims to have spotted a particular trend in the old price records, according to which every January stock prices tend to rise rapidly: following a simple investment strategy, namely buying in December and selling in January, he is inclined to believe that he may get rich on that information. However, the assumption of a big and efficient market, on the one hand made up of several investors at least as smart and careful as the chart reader and on the other hand priced so that all relevant and available information is already discounted, implies that other traders are able to spot the trend or at least the trading strategy on it quite soon, thus determining a situation in which more and more people try to anticipate the January rally by buying in December. But such a phenomenon
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Black Swans and fractals: a better way to understand financial markets?

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Informazioni tesi

  Autore: Davide Pannetta
  Tipo: Tesi di Laurea
  Anno: 2011-12
  Università: Libera Università degli Studi di Bolzano
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia e Management
  Relatore: Alex Weissensteiner
  Lingua: Inglese
  Num. pagine: 137

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Parole chiave

fractals
capital market theory
hypothesis of fractal markets
stable paretian distribution
long-range dependence
frattali
mandelbrot
finanza frattale
ipotesi mercati frattali
analisi r/s

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