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Fixed Income Performance Attribution

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5 D e = - – (1.7) La duration calcolata in questo modo perde il significato di scadenza media finanziaria o baricentro finanziario, ma fornisce una buona approssimazione della modified duration. Allo stesso modo, anche la convexity necessita una differente metodologia di calcolo (effective convexity), simile a quella appena descritta per la effective duration. C e = (1.8) La effective duration e la effective convexity sostituiscono, senza ulteriori passaggi, la duration e la convexity nella formula 1.6bis. In un mercato obbligazionario, i tassi di rendimento vengono attributi ai titoli principalmente in base alla loro vita residua. Pertanto, ad ogni istante di tempo, esisterà una serie di tassi alle diverse scadenze per ciascuna categoria di bonds, chiamata curva dei rendimenti o yield curve. Essa potrà riguardare gli ytm dei titoli cedolari, e in questo caso prende il nome di on-the-run yield curve, oppure i tassi di interesse dei titoli zero coupon. In quest’ultimo caso, la yield curve include i tassi spot tramite cui si attualizza ciascun flusso di cassa futuro. Successivamente, dalla curva dei tassi spot è possibile ricavare la curva dei tassi forward intercorrenti tra le varie scadenze. Fissato l’ istante di valutazione a 0, per la teoria delle aspettative razionali, il fattore di capitalizzazione tra 0 e k è uguale al prodotto tra il fattore di capitalizzazione tra 0 e k-1 e il fattore di capitalizzazione tra k-1 e k, da cui si può ottenere facilmente il tasso forward. i(t k-1 ,t k ) = [1+i(0,t k )] tk / [1+i(0,t k-1 )] tk-1 (1.9) Il prezzo di un’ obbligazione allora potrà essere espresso in funzione dei tassi spot o alternativamente forward. P = ∑ k n + (1.10) P = ∑ k n C k ∏ j k [1 + i(t j-1 ,t j )] -1 (1.11) Nel primo caso, i flussi di cassa sono scontati uno a uno tramite il relativo tasso spot, mentre nel secondo caso ciascun flusso è attualizzato attraverso il prodotto
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Informazioni tesi

  Autore: Federico Bertolini
  Tipo: Laurea liv.II (specialistica)
  Anno: 2011-12
  Università: Università degli studi di Genova
  Facoltà: Economia
  Corso: Scienze dell'economia
  Relatore: Barbara Alemanni
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 170

FAQ

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riskmetrics
bonds
credit spread
investment process
yield curve
euro debt crisis
key-rate durations
cash flow mapping
contribution to duration
top-down bottom-up

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