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Quando la proprietà entra in gioco: il ruolo della struttura azionaria delle aziende familiari oggetto di investimenti di Private Equity

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10 proprio capitale sociale a soggetti esterni. La struttura azionaria diventa quindi strumento ed oggetto stesso di scambio. La ownership, peraltro, è stata oggetto di numerosi studi in letteratura per lo stretto legame con l’efficienza del processo decisionale, con la formulazione delle strategie e degli obiettivi aziendali e, conseguentemente, con le performance realizzate. In base alla teoria della “Owner Identity”, ad esempio, questi elementi dipendono significativamente dalla natura e dalle caratteristiche dei più importanti azionisti. Nelle aziende a controllo familiare, ad esempio, la pervasiva presenza della famiglia all’interno del business determina la realizzazione di strutture decisionali e gestionali del tutto peculiari rispetto ad altre tipologie di imprese, con riflessi inevitabili sugli obiettivi e sui risultati aziendali. Inoltre, con riferimento all’attività di Private Equity nelle aziende familiari, sono molto rari i casi in cui venga acquisita una quota maggioritaria o totalitaria del capitale delle aziende target. Ne discende che gli operatori non riescono a detenere un controllo effettivo e “de iure” e abbiano la necessità di instaurare un dialogo costruttivo e collaborativo con la famiglia proprietaria che permane in azienda. Per questo motivo si presume che l’efficienza della struttura azionaria svolga un ruolo determinante in tutte le principali fasi dell’investimento. In una fase precedente al deal, quella di selezione delle opportunità di investimento attuata dagli operatori specializzati e di apertura delle aziende verso soggetti esterni, alcune caratteristiche della struttura proprietaria possono essere fondamentali per agevolare il primo contatto fra le parti e la formulazione di strategie di investimento comunemente condivise. Analogamente, in una fase successiva, durante l’intervento degli operatori può risultare essenziale la presenza di una struttura proprietaria efficiente per permettere l’implementazione delle azioni previste, senza forme di conflitto o stallo decisionale. Le evidenze empiriche delle ricerche realizzate permettono, peraltro, di risolvere importanti gap in letteratura specializzata. Da un lato, infatti, sebbene vi siano numerosi studi che forniscono un’analisi delle caratteristiche delle aziende target comunemente apprezzate dagli operatori in sede di screening delle opportunità di investimento, tutti si soffermano sulle sole performance finanziarie e reddituali, trascurando di fatto le caratteristiche di ownership precedenti al deal. Analogamente, la letteratura appare carente riguardo questi temi anche durante gli investimenti stessi, malgrado la struttura azionaria costituitasi dopo l’ingresso degli operatori rappresenti indubbiamente un elemento cruciale per
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Informazioni tesi

  Autore: Mirko Hoz
  Tipo: Laurea liv.II (specialistica)
  Anno: 2012-13
  Università: Università Commerciale Luigi Bocconi di Milano
  Facoltà: Finance
  Corso: Finanza
  Relatore: Alessandro  Minichilli
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 98

FAQ

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Parole chiave

sviluppo
finanziamento
investimenti
crescita
private equity
soci
managerialità
aziende familiari
ownership
azionariato

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