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Project Finance in Emerging Markets: a Case Study

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3 Analyzing the general economic benefits brought by the project finance approach, it is shown that it could be more efficient with respect to the traditional forms of corporate financing. Some reasons support this argument. Firstly, in project finance context, the financing is subordinated only to the projects ability to generate cash flows 10 . The cash flows should be able to repay debt and remunerate capital invested at a rate consistent with the risk tied up with the venture concerned. Thus, it does not depend on the soundness and creditworthiness of the sponsors. The SPV’s ability to generate cash flows is initially weak in the project’s construction period and growing stronger in the first year of operation. Once the project is completely amortized, since the taxes begin to increase this growth slows down. After that, cash flows pick up again, thanks to the progressive repayment of the debt results in fewer interest payment. The cash flows are destined to the debt services at first, then to pay subordinate debts (please refer to Ch. 1.2.1.) and dividends among sponsors. Secondly, the project finance is generally faster than traditional forms with respect to the frequency of projects meeting time schedules and frequency of project meeting budgets. Thirdly, it can be used to improve the return on the capital invested in a project by leveraging the investment to a greater extent that would be possible in a traditional corporate financing project 11 . Lastly, this approach can reduces the cost of agency conflicts inside project companies and the opportunity cost of underinvestment due to leverage and incremental distress costs in sponsoring firms 12 . The project has a finite life, based on the length of contracts, licenses or the reserves of natural resources. Therefore, a project initiative has to be completely repaid at least by the end of this life. Three phases can be distinguished 13 : • Initiation and Development. After the project conception, a bidding process through the prequalification takes place, and a request for proposal (RFP) to the prequalified bidders (also known as “invitation to tender”) follows it. Then, in case of winning tender, lenders are founded by sponsors, the concession agreement is signed and other contracts negotiated and at least signed in 10 Gatti S. (2008), Project Finance in Theory and Practice, London, Academic Press. 11 Nevitt P.K., Fabozzi F.J. (2000), Project financing, London, Euromoney Books. 12 Esty B.C. (2003), The Economic Motivations for Using Project Finance, Mimeo. 13 Yescombe E.R. (2002), Principles of Project Finance, London, Academic Press.
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Project Finance in Emerging Markets: a Case Study

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Informazioni tesi

  Autore: Niccolo' Viti
  Tipo: Laurea liv.II (specialistica)
  Anno: 2013-14
  Università: Università degli Studi di Siena
  Facoltà: Economia
  Corso: Finanza
  Relatore: Costanza Consolandi
  Lingua: Inglese
  Num. pagine: 88

FAQ

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