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Un modello per l'analisi delle crisi in un currency peg: il caso brasiliano

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un modello per l'analisi delle crisi in un currency peg: il caso brasiliano VI quanto il modello viene ora applicato empiricamente, nella fattispecie per l’economia argentina a cavallo tra gli anni ’70 e gli anni ’80. In questo lavoro, il modello verrà applicato all’economia brasiliana tra il 1995 ed il 1999, ovvero, nel periodo in cui la politica di cambio si fondava sul sistema del crawling peg. Per quanto riguarda la descrizione analitica del modello, si faccia riferimento integrale al capitolo 2. Riassumere la costruzione e la risoluzione del modello risulterebbe inevitabilmente un’operazione priva di significato, vista la completezza nei dettagli che sarebbe richiesta. Pur tuttavia, possiamo a ripercorrere a parole il lavoro effettuato, coscienti dei limiti che inevitabilmente comporta una simile operazione. Partendo dalla funzione di domanda di moneta ed ipotizzando che valgano sia la parità scoperta dei tassi d’interesse e la purchasing power parity e che il tasso d’interesse internazionale segua un random walk, otteniamo la funzione standard della domanda di moneta popolare nell’approccio monetarista al tasso di cambio (equazione 3). La credibilità del crawling peg dipende inevitabilmente dal tasso di crescita del credito domestico, le cui aspettative sono costruite attraverso il modello di Muth (1960). Ad una maggiore crescita attesa di tale aggregato, infatti, è associata una diminuzione delle riserve internazionali a disposizione della Banca Centrale e, di conseguenza, una minor sostenibilità a medio-lungo termine del regime di cambio (si veda l’equazione 6). Il criterio per il quale le Autorità Monetarie decidono se continuare a mantenere il crawling peg oppure lasciare il tasso di cambio libero di fluttuare è il seguente: il crawling peg sarà abbandonato qualora le riserve internazionali cadano sotto una soglia minima, che si ipotizza che possa essere negativa ed il cui valore non è conosciuto dagli agenti. La soglia minima per le riserve, di conseguenza, è caratterizzata da una distribuzione probabilistica. L’incertezza circa tale valore è una dei motivi per cui la risoluzione analitica del modello è risultata di notevole complessità. Per la risoluzione del modello, si è dimostrato d’aiuto focalizzare la nostra attenzione sul tasso di crescita del credito domestico. Per ogni periodo considerato, infatti, esiste un dato valore di tale tasso di crescita che provocherebbe la caduta delle riserve internazionali sotto la soglia minima e, di conseguenza, l’abbandono del crawling peg.
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Informazioni tesi

  Autore: Marco Somalvico
  Tipo: Tesi di Laurea
  Anno: 2001-02
  Università: Università Commerciale Luigi Bocconi di Milano
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia delle Istituzioni e dei Mercati Finanziari
  Relatore: Francesco Giavazzi
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 184

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