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L'efficienza del mercato mobiliare: studi empirici sul nuovo mercato italiano

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6 dove: E = valore atteso pjt = � il prezzo al tempo t del titolo j pj,t+1 = � il prezzo in t+1 del titolo j (compreso il reinvestimento del dividendo) r̃j,t+1 = � il rendimento del periodo unitario Φ = rappresenta le informazioni che si ipotizzano pienamente riflesse nel prezzo al tempo t ̃̃* il tilde indica che si tratta di variabili casuali Visto che nei rendimenti attesi sono comprese le informazioni disponibili, secondo questo schema � impossibile ottenere rendimenti superiori rispetto a quelli di equilibrio, utilizzando strategie operative varie (trading rules). Il random walk � invece considerato un caso specifico del generale modello del rendimento atteso, dove �…l’evoluzione dei gusti degli investitori e il processo di formazione delle nuove informazioni si combinano in modo da generare equilibri in cui la distribuzione dei rendimenti rimane inalterata nel tempo.� Nell�analisi empirica Fama elenca tre condizioni sufficienti (ma non necessarie) per l�efficienza dei mercati: 1- assenza di costi per le transazioni 2- l�universalit� e gratuit� delle informazioni 3- una razionalit� identica da parte dei soggetti operanti, circa la stima dell�effetto delle informazioni disponibili sui prezzi attuali. I test di Fama. I test sul random walk sono legati ad un fatto importante: gli studi relativi a questo fenomeno dei prezzi azionari nacque dall�evidenza empirica, non da teorie economiche preesistenti; in questo caso specifico la teoria � derivata dalla realt� e non viceversa. L�osservazione delle autocorrelazioni dei titoli nel tempo, � un indicatore inequivocabile dell�esistenza di un andamento casuale, nel tempo, dei corsi; infatti nel test di Fama (calcolo dell�autocorrelazione del primo ordine delle variazioni logaritmiche dei prezzi di uno, quattro, nove e sedici giorni) i valori sono prossimi allo 0. Da questi risultati si giunge alla conclusione che le trading rules, e quindi l�analisi tecnica, non hanno ragionevoli fondamenti teorici, se non in alcuni casi specifici come nei dati giornalieri, anche se va sottolineato che pur trovando �regole filtro�, i costi per le commissioni sarebbero notevolmente superiori ai profitti. Sembra che oggi anche alcuni analisti tecnici siano �concordi� con queste
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L'efficienza del mercato mobiliare: studi empirici sul nuovo mercato italiano

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Informazioni tesi

  Autore: Guido Gennaccari
  Tipo: Tesi di Laurea
  Anno: 2001-02
  Università: Università degli Studi di Roma La Sapienza
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia Aziendale
  Relatore: Marina Brogi
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 206

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Parole chiave

anomalie di mercato
eugene fama
underpricing
nuovo mercato
mercati mobiliari
tecnica di borsa
efficienza dei mercati finanziari
razionalità dei mercati

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