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Il contributo dei fattori intangibili nella valutazione d'impresa

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Capitolo 1. I Principali Metodi di Valutazione d’Impresa 14 sottovalutate dal mercato, al contrario delle growth stock, che sono sopravvalutate: quando il mercato corregge tali errori di valutazione allora il rendimento delle value stock cresce. Un’ulteriore evidenza del fatto che gli investitori utilizzano i metodi di valutazione relativa nelle proprie decisioni d’investimento è fornita da Dechow, Hutton, Muelbroek e Sloan (2001). Gli autori hanno evidenziato che i multipli sono utilizzati per fare previsioni sui rendimenti futuri dei titoli di un’impresa e possono essere considerati un buon punto di partenza per analizzare le strategie di scambio di titoli azionari. In particolare, gli autori hanno studiato le strategie utilizzate nelle vendite allo scoperto (short-selling). Nella vendita allo scoperto un investitore vende un titolo che non di sua proprietà ma è preso in prestito e trae profitto se il titolo è sopravvalutato. Lo short-seller può ottenere un massimo guadagno pari al prezzo di vendita dell’azione, se in seguito il prezzo crolla a zero, oppure può incorrere in una perdita teoricamente illimitata al crescere del prezzo. L’analisi condotta da Dechow, Hutton, Muelbroek e Sloan su un campione di imprese americane evidenzia che gli short seller vendono allo scoperto azioni di imprese con bassi fundamental-to-price ratio, allo scopo di trarre profitto dai più bassi rendimenti, e chiudono le loro posizioni quando i rendimenti previsti vengono realizzati. Infatti, l’analisi evidenzia un costante declino nelle short position al crescere dei rapporti book to market e value to market, ossia gli short-seller scelgono le azioni con bassi multipli. In due soli casi in cui gli short seller scelgono di non vendere allo scoperto azioni di imprese c n bassi multipli: se i costi di transazione per la vendita allo scoperto sono troppo alti, oppure se gli short-seller hanno informazioni che indicano che le azioni non sono al momento sopravvalutate. Questo studio, quindi, dimostra come i multipli vengano largamente utilizzati dagli investitori, nella fattispecie dagli short-sellers, per costruire i propri portafogli di azioni. La scelta dei criteri di valutazione relativa può essere ricondotta principalmente alla semplicità che li caratterizza. Limiti dei metodi di valutazione relativa I metodi di valutazione relativa sono i più semplici tra gli i criteri reddituali che vengono utilizzati in letteratura per la determinazione delle performance d’impresa; tuttavia, essi presentano delle limitazioni.
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Il contributo dei fattori intangibili nella valutazione d'impresa

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Informazioni tesi

  Autore: Claudia Pellegrini
  Tipo: Tesi di Laurea
  Anno: 2002-03
  Università: Università degli Studi di Bergamo
  Facoltà: Ingegneria
  Corso: Ingegneria gestionale
  Relatore: Lucio Cassia
Coautore: Piazzini Francesca
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 298

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Parole chiave

intangibles
market value
regressioni statistiche
ricerca e sviluppo
risorse umane
valutazione d'azienda
risorse intangibili
asset intangibili
valutazione d'impresa

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