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Business Combinations e Impairment Test: il caso Entrium - Bipop

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Business Combinations e Impairment Test: il caso Entrium-Bipop. 18. Lo SFAS 142 indica che il fair value si colloca sul livello di valore di controllo per l’investitore strategico. Quindi l’aggiustamento tipico che l’Impairment Test richiederà sarà l’aggiunta di un Premio di Controllo, il quale non è altro che la differenza di valore osservata tra il market value di un’impresa prima di un cambio di controllo e il valore della transazione stessa. Tradizionalmente questo premio si giustifica col fatto che l’acquirente del controllo ha la possibilità di incrementare i cash flow dell’impresa, ma non necessariamente ha l’opportunità di sfruttarne le sinergie. In pratica, i tradizionali livelli di valore intendono l’azionista di controllo come investitore finanziario e non strategico. L’acquirente finanziario è in grado di realizzare solo un primo livello di efficienza o di sinergie in un certo business attraverso la ristrutturazione del passivo, i disinvestimenti e le acquisizioni. L’acquirente strategico, invece, ha la possibilità non solo di sviluppare le medesime sinergie tipiche dell’ottica finanziaria, ma anche quelle sinergie di tipo gestionale, di integrazione verticale e orizzontale realizzabili grazie a specifiche competenze e posizioni sul mercato. In generale, ceteris paribus, esso sarà quindi disposto a pagare di più per il controllo dell’impresa rispetto all’investitore finanziario. In conclusione, il livello di sinergie dell’investitore strategico risulta essere sicuramente più in linea con le indicazioni dello IAS 36 (e del suo corrispondente principio americano SFAS 142). Gli standard di valore e il loro rapporto sono schematizzati nella Tabella (d) 13 , in cui si esplicitano anche i metodi diretti ed indiretti per ricavare i differenti valori tipicamente in uso nella realtà americana. 13 Tratto da: Mercer Capital, Valuation for Impairment Testing, Peabody Publishing, LP, pp. 15.
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Business Combinations e Impairment Test: il caso Entrium - Bipop

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Informazioni tesi

  Autore: Alessandro Lazzati
  Tipo: Tesi di Laurea
  Anno: 2002-03
  Università: Università Commerciale Luigi Bocconi di Milano
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia delle Istituzioni e dei Mercati Finanziari
  Relatore: Lorenzo Pozza
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 307

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