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Liquidity e Valore: un'Analisi Empirica in Italia

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8 incoraggia una speculazione destabilizzante. Coffe e Bhide (1991), osservando le politiche intraprese dai mercati statunitensi si focalizzano su aspetti positivi derivanti da una spinta alla liquidazione, come un tentativo per ottenere portafogli maggiormente diversificati e guadagnare più velocemente. Paradossalmente le stesse politiche, compromettono la governance, dissuadendo da forme di investimento attive. Per questi autori, le recenti difficoltà di Enron e Parmalat sono naturali conseguenze di mercati liquidi in cui gli investitori si preoccupano solamente di vendere e comprare, anziché investire nei fondamentali processi economici. Tuttavia col passare del tempo si sono affermate anche prospettive dal taglio positivo che sorpassano le precedenti versioni. Schmukler, Yeyati Van Horen (2007) definiscono un “mercato liquido”, come luogo in cui, i partecipanti possono eseguire immediatamente, transazioni di grandi volumi senza significativi impatti sul prezzo. La liquidity è un argomento altamente determinante per i partecipanti al mercato, quando questi decidono quali investimenti effettuare. Questa, fornisce loro maggiore sicurezza, e diminuisce il rischio di perdite nel momento in cui decidono di intraprendere transazioni di grandi volumi (come Schmukler et al affermano sopra). Stahel (2004), sostiene che a causa dell’integrazione dei mercati azionari, gli investitori tenderebbero a muovere i lori capitali laddove si attendono ritorni molto alti nei loro investimenti. La presenza di mercati azionari liberalizzati e integrati può esser spiegata attraverso il grande incremento nei movimenti dei capitali degli ultimi 30 anni. Sotto una prospettiva di liquidity, un mercato poco liquido consente alti ritorni, a causa dell’alta volatilità dei prezzi, che a sua volta implica alto rischio. La liquidità dei mercati varia nel tempo, molto velocemente, per cui, il non poter far previsioni è altresì, un’altra forma di rischio. Pastor e Stambaugh (2003), invece, misurano la liquidity del mercato azionario osservando l’impatto dei prezzi e dei volumi scambiati. In uno dei loro primi studi, Amihud and Mendelson (1986), misurarono il legame tra liquidity del mercato e guadagni dei mercati azionari. Bortolotti (2004), afferma che la liquidità è un aspetto fondamentale dello sviluppo dei mercati azionari e che questa sembra essere sensibile all’ammontare di azioni vendute ai dettaglianti (retailer investor), il cui scambio, riduce la selezione
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Liquidity e Valore: un'Analisi Empirica in Italia

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Informazioni tesi

  Autore: Maria Anna Alvarenz
  Tipo: Laurea liv.II (specialistica)
  Anno: 2010-11
  Università: Università degli Studi della Calabria
  Facoltà: Economia
  Corso: Scienze economico-aziendali
  Relatore: Maurizio La Rocca
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 274

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