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Black Swans and fractals: a better way to understand financial markets?

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Anteprima della tesi: Black Swans and fractals: a better way to understand financial markets?, Pagina 8
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relating to the Gaussian distribution may start to be applied and used for the analysis of 
financial markets.  
1.2 Eugène Fama and the Efficient Market Hypothesis 
The innovative insights introduced by Bachelier through his dissertation ThØorie de la 
SpØculation gave a strong impulse to several following studies conducted both by 
economists and by mathematicians. His work was rediscovered in particular during the 
years following Wall Street dramatic crash of 1929 and in this regard a remarkable role 
was played by the American mathematician and statistician Jimmie Savage: in fact, after 
having deeply studied Bachelier’s work, he sent to a dozen of eminent economists a 
postcard, whose message was a simple and direct question, “do any of you guys know 
about a 1914 French book on the theory of speculation by some French professor named 
Bachelier? (Samuelson et al 2006:vii)”. He managed to draw attentions to Bachelier’s 
thesis and accordingly numerous books and writings began following one another; among 
them, of particular interest and value was undoubtedly the article produced by the 
American economist Eugène Fama and entitled Efficient Capital Markets: A Review of 
Theory and Empirical Work: its worthiness is due to the fact that Fama revisited and 
improved Bachelier’s innovative assumptions and ideas, eventually managing to develop 
one of the main and most influential tool of modern finance, namely the Efficient Market 
Hypothesis (Samuelson et al 2006:1-4). 
The Efficient Market Hypothesis developed by Fama describes the market as an ideal 
framework or as a fair game, in which on the one hand prices fully reflect and discount all 
relevant information and on the other hand price variations can be due only to unexpected 
news: in other words, similarly to the insights proposed by Bachelier’s ThØorie de la 
SpØculation, this definition of the market means both that it is not reasonable to assume 
that prices will change unless new information is received and that the price of a specific 
day is not at all related to the previous day’s price, meaning in turn that the market has no 
memory and prices are independent. Moreover, the Efficient Market Hypothesis assumes 
that such a market is characterised by the fact that buyers and sellers continuously balance 
one another: although it is acceptable that they may have different opinions, since one may 
be a bull whereas the other one is a bear or vice-versa, Fama assumes that they always 
agree on prices, which therefore can be considered correct and fair. Another central 
assumption in the context of the Efficient Market Hypothesis regards investors and their 
behaviours: people are in fact supposed to be rational and to act accordingly, thus being

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Black Swans and fractals: a better way to understand financial markets?

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Informazioni tesi

  Autore: Davide Pannetta
  Tipo: Tesi di Laurea
  Anno: 2011-12
  Università: Libera Università degli Studi di Bolzano
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia e Management
  Relatore: Alex Weissensteiner
  Lingua: Inglese
  Num. pagine: 137

FAQ

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Parole chiave

fractals
capital market theory
hypothesis of fractal markets
stable paretian distribution
long-range dependence
frattali
mandelbrot
finanza frattale
ipotesi mercati frattali
analisi r/s

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