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EUROBOND: la condivisione dei debiti sovrani europei come possibile soluzione al problema strutturale del debito pubblico italiano? Le recenti proposte della BCE

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CAPITOLO 4: SOVEREIGN BOND-BACKED SECURITIES 
 
 
 
70 
Per migliorare la credibilità e la robustezza dei risultati si queste simula-
zioni, e quindi il rispetto dei tre requisiti delle ESBies, l’European Systemic Risk 
Board ha sottoposto le simulazioni numeriche di Brunnermeier et al (2016) ad 
ulteriori e più robuste simulazioni. Queste si dividono in due diverse modalità di 
misurazione. Il primo approccio prende le simulazioni prudenziali di Brunnermeier 
et al (2016) e le sottopone a degli stress test. Il secondo approccio considera i 
premi di rischio storici osservati come un indicatore di PD ex ante e variabile nel 
tempo, e considera la generazione di distribuzioni dinamiche delle perdite per 
SBBS in base al fatto che le simulazioni degli scenari di default correlati superino 
o meno quelli impliciti nei premi di rendimento storici. Ciò consente di stimare i 
rendimenti delle SBBS e di valutare i rendimenti del periodo in corso e di con-
frontarli con quelli dei singoli Paesi e di un portafoglio diversificato. 
 
 
4.4.2. Approccio 1: Stress test di simulazione su modelli di perdite previste 
 
Questa prima modalità di misurazione può essere suddivisa in due sezioni. 
Nella prima sezione, vengono prese le simulazioni di Brunnermeier et al (2016) in 
cui gli scenari di default (benchmark e avverso) prevedono ipotesi prudenti su 
correlazioni di default, probabilità di default (PD) e perdite dovute al default 
(LGD), e le si sottopone ad una serie di stress test, che costituiscono scenari av-
versi (LGD più alti, PD più alti, maggiore contagio e un raddoppio della frequenza 
di gravi recessioni). Nella seconda sezione, l’analisi estende le valutazioni originali 
di Brunnermeier et al (2016) utilizzando una gamma più ampia di parametri di 
rischio, ovverosia “perdita attesa condizionata” (CEL), “valore a rischio” (VaR) e 
“deficit atteso” (ES). 
 
 
Sezione 1: perdita da default (LGD) e perdita attesa (EL) 
 
Lo scopo di questa prima sezione è quello di confermare e rafforzare, at-
traverso stress test, il rispetto dei tre requisiti di cui devono essere dotate le SBBS. 
1° Requisito 
 
Il primo requisito da sottoporre a stress test è quello relativo alla sicurezza 
delle SBBS senior: un’attività a basso rischio è quella che mantiene il suo valore 
anche durante gli scenari di stress. Per vedere se un’attività è a basso rischio bi-
sogna valutare due importanti fattori e sottoporli a stress test: la perdita derivante

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Informazioni tesi

  Autore: Francesco Bellini
  Tipo: Tesi di Laurea Magistrale
  Anno: 2018-19
  Università: Università degli Studi Gabriele D'Annunzio di Chieti e Pescara
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia Aziendale
  Relatore: Eliana Angelini
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 121

FAQ

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