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Il fenomeno dell'underpricing nelle offerte pubbliche iniziali per il periodo 2003-2012: un'analisi empirica sul mercato azionario italiano

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Quotarsi in Borsa rappresenta dunque un cambiamento culturale ed operativo che 
conduce ad innegabili vantaggi, ma costringe anche a sforzi monetari, cambiamenti 
organizzativi e operativi, nonché ad un aumento dei rischi ad esso connessi: 
 
1. Necessità di un cambiamento organizzativo, operativo e manageriale: la 
preparazione della società alla quotazione coinvolge l’intera struttura aziendale, 
comprendendo in primo luogo i meccanismi operativi e i sistemi informativi, ma 
anche la cultura manageriale. Cambiano le modalità di nomina ed il ruolo del 
Consiglio di Amministrazione e del Collegio Sindacale ed è necessaria una 
profonda modificazione dello Statuto, anche tenendo conto di quanto stabilito dal 
Codice di Autodisciplina delle Società Quotate. La condotta della società quotata 
deve inoltre rispettare molteplici regole a tutela delle minoranze, a presidio delle 
situazioni di conflitto di interesse, a difesa dell’integrità del mercato; ne deriva la 
necessità di seguire procedure di decisione che rispettino criteri di 
formalizzazione, di trasparenza, di autonomia. Naturalmente, uno dei possibili 
rischi è l’aumento del grado di complessità e burocrazia. 
2. Perdita della gestione familiare: è frequente, soprattutto per le imprese familiari, 
l’esistenza di una commistione tra il patrimonio personale dell’imprenditore e il 
patrimonio societario, sia per quanto riguarda i beni posseduti, sia per quanto 
riguarda le più comuni spese correnti, quali ad esempio gli stipendi. L’apertura al 
mercato comporta la necessità di separare nettamente il patrimonio e gli interessi 
familiari da quelli aziendali, ai fini di una crescente professionalità nella struttura 
e di una corretta gestione; 
3. Maggiori costi di compliance: l’aumento dei fronti di regolazione, sia in ambito 
societario, sia in ambito finanziario e di mercato, rendono più complessa e 
costosa l’attività di verifica della piena e continua conformità della condotta 
aziendale. Come sarà discusso maggiormente più avanti, non sono mancate le 
valutazioni che hanno attribuito l’aumento del fenomeno del delisting proprio al 
costo crescente della compliance
9
. 
4. Crescente pressione per le performance di breve periodo: la quotazione rende 
molto più visibile la società sul mercato e come tale oggetto di valutazione 
continua da parte di analisti e operatori di mercato; l’andamento del prezzo viene 
                                                
9
 L’esempio più pertinente in questo senso è rappresentato dagli Stati Uniti, dove l’introduzione del 
Sarbanes Oxley Act (2002) ha incrementato significativamente gli adempimenti di governance e di 
sistemi di informazione del mercato richiesti alle società quotate.

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Informazioni tesi

  Autore: Diego Bossio
  Tipo: Laurea liv.II (specialistica)
  Anno: 2011-12
  Università: Università degli Studi di Torino
  Facoltà: Economia
  Corso: Finanza
  Relatore: Marina Damilano
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 192

FAQ

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ipo
underpricing
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