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Il fenomeno dell'underpricing nelle offerte pubbliche iniziali per il periodo 2003-2012: un'analisi empirica sul mercato azionario italiano

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in considerazione, la limitatezza dei tempi di realizzazione e la necessità di rispettare le 
procedure e i vincoli previsti dalla normativa. Poiché l’impresa quotata assume un 
interesse “pubblico” (deve essere cioè garantita la tutela degli investitori), è importante 
che l’attività aziendale sia coerente con l’obiettivo della massimizzazione del valore per 
gli azionisti (cioè la massimizzazione del prezzo azionario) e con la trasparenza della 
gestione e della comunicazione
3
. 
Anche se i benefici possono essere diversi a seconda delle caratteristiche della 
singola realtà imprenditoriale oggetto di studio, è comunque possibile identificare una 
serie di vantaggi, di carattere generale, riconducibili alla decisione di quotarsi
4
: 
 
1.   Maggiore solidità della struttura finanziaria: la quotazione può essere associata 
ad una modificazione della struttura finanziaria dell’impresa, con l’obiettivo di 
ridurre l’indebitamento e di conseguenza il costo del capitale di debito
5
. Una 
società quotata, inoltre, può avere accesso al capitale di rischio con una maggiore 
facilità e a costi più contenuti rispetto ad una società non quotata. Il capitale 
raccolto con la quotazione può, come già accennato precedentemente, essere 
utilizzato per finanziare la crescita per linee esterne attraverso future 
fusioni/acquisizioni, oppure la crescita interna attraverso nuovi investimenti 
(alcuni studi hanno dimostrato che all’aumentare della dimensione degli 
investimenti che l’impresa intende effettuare aumenta la probabilità che la stessa 
si quoti in Borsa
6
). Inoltre, la quotazione può rappresentare un’opportunità per 
cogliere il trend favorevole nel mercato finanziario, traendo vantaggio da un 
miglior pricing dei titoli sul mercato. Attraverso la quotazione, infine, si crea un 
bene, il titolo quotato, che può essere utilizzato come mezzo di pagamento o di 
scambio in operazioni di finanza straordinaria. 
                                                
3
 La teoria sostiene che le società in grado di sfruttare appieno la quotazione in Borsa sono quelle 
caratterizzate da importanti piani di investimento o da progetti altamente innovativi. Questo perché gli 
azionisti, impiegando i loro fondi in un’ottica di lungo periodo, puntano sullo sviluppo futuro della 
società. 
4
 Draho J., “The IPO Decision. Why and How Companies Go Public”, Edwar Elgar, Publishing, 2004; 
Borsa Italiana, AIFI, Pwc, Guida alla quotazione, giugno 2001. 
5
 E’ necessario evidenziare che spesso, nel passato e, purtroppo, ancora oggi, per molte società, la 
quotazione in Borsa è stata utilizzata esclusivamente per riequilibrare strutture finanziarie estremamente 
sbilanciate verso il debito, con un rapporto di leverage insostenibile: la raccolta di denaro fresco serviva 
per rimborsare i debiti precedentemente contratti e non per perseguire nuovi piani di sviluppo e di 
investimento. Pagano M., Panetta F., Zingales L., Why do Companies go Public? An Empirical Analysis, 
Working Paper 5367, Cambridge, novembre 1995. 
6
 Pagano M, Roell A. (1995), “The Choice of Stock Ownership Structure: Agency Costs, Monitoring and 
Liquidity”, mimeo, Università Bocconi, ECARE.
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Informazioni tesi

  Autore: Diego Bossio
  Tipo: Laurea liv.II (specialistica)
  Anno: 2011-12
  Università: Università degli Studi di Torino
  Facoltà: Economia
  Corso: Finanza
  Relatore: Marina Damilano
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 192

FAQ

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Parole chiave

ipo
underpricing
quotazione
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