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Il ruolo dei fondi flessibili nell’ambito dell’Asset Allocation: componente core o solo satellite?

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indicizzati e quindi destinare una parte di portafoglio a prodotti passivi replicanti il mercato, 
quali ETFs.  
 
Completato lo studio dei fondi a Benchmark si è preso in considerazione il comparto dei 
fondi Flessibili, cercando di riflettere sulle ragioni alla base del loro successo, sulla 
valutazione dei criteri idonei per valutarne la performance, sulle difficoltà intrinseche 
nell’identificazione di questi prodotti in classi omogenee e sull’individuazione di un 
procedimento razionale finalizzato al loro utilizzo, cioè subordinato alla necessità di 
implementare un processo disciplinato nella costruzione di portafoglio.  
 
Tra le tipologie di flessibili sono state condotte differenti verifiche empiriche: l’analisi sulle 
performance assolute nel 2018, “cigno nero” per i mercati, fino a valutazioni di più ampio 
respiro, ovvero orizzonti di oltre 9 anni. Il tutto finalizzato a verificare se la capacità media 
dimostrata degli strumenti fosse stata in grado di battere o meno il mercato, cioè se i 
prodotti avessero effettivamente offerto una gestione attiva premiante o scadente. 
 
Il risultato finale, pur condizionato da variabili inserite nello studio, conduce ad un giudizio 
personale e pone la seguente riflessione: queste strategie possano giocare un ruolo da 
protagonista oppure hanno solo un ruolo esclusivamente marginale all’interno del 
portafoglio? 
 
L’ultima sezione dell’elaborato è dedicata strettamente alla costruzione finale di 
portafoglio, alla caccia dei drivers di valore e alla declinazione dell’asset allocation in 
prodotti attraverso l’ottimizzazione multi-manager. Una ricerca dunque verso l’extravalore 
nei portafogli non riconducibile al solo andamento dei mercati ma anche alla product 
selection da parte del gestore.       
   
Utilizzando Quantalys sono state create diverse composizioni direzionali per tre profili di 
rischio che sfruttando i dati ricavati dai precedenti studi, ovvero le asset class e i cataloghi 
formati da OICR e ETFs, mostrano differenti composizioni in prodotti.  
Sono stati mixati anche i bacini in funzione della natura delle asset class, prediligendo una 
gestione attiva per alcuni mercati a scapito di altri.  
Infine, è stata inserita all’interno dei portafogli modello anche la variabile aleatoria data 
dall’asset class flessibile, nella speranza che a parità di volatilità attesa, si sarebbe potuto 
ottenere un ulteriore valore aggiunto.

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Informazioni tesi

  Autore: Davide Ruspini
  Tipo: Tesi di Laurea Magistrale
  Anno: 2018-19
  Università: Università degli Studi di Verona
  Facoltà: Scuola di Economia e Management
  Corso: Banca e Finanza
  Relatore: Emanuele Maria Carluccio
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 253

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