L'analisi del rischio paese. Una applicazione delle reti neurali.

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Il modello della sostenibilità del debito analizza l’origine e le funzioni del debito 
estero, assumendo che il paese debitore voglia sempre adempiere le proprie 
obbligazioni. Il debito estero di un paese è espresso dalla differenza tra risparmio ed 
investimenti interni (saldo corrente della bilancia dei pagamenti), al cui aumentare si 
cumulano gli interessi, forzando il paese a raccogliere maggiori prestiti per 
mantenere un afflusso d'importazioni stabile oppure ad accettare una riduzione della 
crescita del paese, il cui sviluppo dipende dal debito e dal reddito. La crescita del 
reddito dipende, infatti, dal capitale presente, quindi anche quello estero, e proprio 
tale crescita permette di ridurre il gap esistente tra investimenti e risparmio interni, 
cioè permette al paese d'essere solvibile.  
Condizione necessaria e sufficiente affinché un paese sia solvibile nel lungo 
periodo è che il suo tasso di crescita sia superiore al tasso d'interesse da pagare sul 
debito, cioè che il paese realizzi investimenti con elevato tasso di profitto in modo 
che il reinvestimento di questi utili sia altrettanto elevato e il prodotto cresca 
rapidamente, rafforzando la bilancia dei pagamenti. In assenza di questa condizione 
si realizza un circolo vizioso in base al quale il paese dovrebbe contrarre nuovi 
prestiti esteri solo per pagare gli interessi. 
La solvibilità di lungo periodo non esclude che il paese possa trovarsi ad 
affrontare temporanee crisi di liquidità derivanti dall'impossibilità di convertire 
proprie risorse in mezzi di pagamento, quindi l’ammontare massimo di debito 
compatibile con il vincolo di liquidità potrebbe essere inferiore a quello coerente con 
la solvibilità di lungo periodo. 
Il modello del ripudio del debito ipotizza che il debitore possa non voler 
adempiere la propria obbligazione e che i suoi comportamenti in proposito nascano 
dal confronto tra i costi (penalities applicate dal creditore) e i benefici (risparmio di 
capitale e d'interessi) connessi all’eventuale inadempienza. Il debito viene quindi 
onorato solo se l’utilità relativa all’adempimento delle obbligazioni è maggiore a 
quella derivante dal default. 
In conclusione i fattori che possono incidere sulla rischiosità di un paese sono le 
scelte e i comportamenti del debitore, gli indirizzi e le decisioni dei prestatori di