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La Gestione del Rischio attraverso i CDS

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Anteprima della tesi: La Gestione del Rischio attraverso i CDS, Pagina 3
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di insolvenza dell’obbligazione sottostante il rapporto. Se l’emittente fallisce, allora, il 
venditore di protezione si troverà a pagare il valore nominale del titolo; diversamente se il 
titolo giungesse a scadenza, senza alcun intoppo, avrà intascato i premi corrisposti 
dall’acquirente, senza incorrere in nessuna perdita. 
Assicurare un bene costa e come ogni assicurazione costerà tanto di più, quanto più il 
“sinistro”, inteso come l’eventuale insolvenza dell’emittente, sembra probabile. Il premio 
(o  CDS spread) sarà tanto più alto quanto più l’emittente del titolo oggetto del rapporto, 
sarà in difficoltà. Questo è il motivo per cui, l’ampiezza dello spread sui CDS è 
considerato dagli investitori, come un “indicatore della solvibilità dell’emittente” e di 
conseguenza di qualità dell’asset sottostante. 
Abbiamo assimilato il CDS ad un rapporto assicurativo, in quanto seppur a grandi linee i 
tipi di rapporti coincidono;  è utile notare una fondamentale distinzione; nei CDS, non c’è 
alcun bisogno, che l’acquirente di protezione possegga realmente il titolo sottostante al 
rapporto. Questa situazione che potremo definire “paradossale”, dà l’opportunità a 
chiunque di assumere posizioni nel mercato a scopo meramente speculativo. Ciò permette 
in sostanza di “scommettere” sulla vita di un determinato soggetto economico;  e di farlo, 
ribadiamo, pur non avendo alcun diretto interesse nei confronti dello stesso soggetto di 
rifermento. Questa è una delle se non la principale critica mossa nei confronti dei CDS 
negli ultimi anni
2
. 
 
 
1.2 Gli elementi del CDS 
 
1.2.1 Il contratto e le sue parti 
 
Il CDS è a tutti gli effetti un contratto derivato, il più diffuso in termini di volumi negoziati 
tra i credit derivatives (contratti che permettono di trasferire il rischio senza trasferire 
l’attività sottostante). 
                                                 
2
 Si deve tuttavia ammettere che, qualcosa nell’ultimo periodo è stato fatto, lo testimonia la manovra 
antispeculativa compiuta nell’eurozona, attraverso il “regolamento UE N.236/2012”, in materia di vendite 
allo scoperto, che con l’art. 13-14 ha vietato dal 1° novembre 2012 la possibilità di assumere posizioni 
scoperte (uncovered) su CDS di emittenti sovrani.

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Informazioni tesi

  Autore: Marco Caloia
  Tipo: Laurea I ciclo (triennale)
  Anno: 2011-12
  Università: Università degli Studi di Roma Tor Vergata
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia aziendale
  Relatore: Fabrizio Cacciafesta
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 60

FAQ

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