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La Gestione del Rischio attraverso i CDS

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Anteprima della tesi: La Gestione del Rischio attraverso i CDS, Pagina 5
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obligation)
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. Si avrà così, un unico flusso di ricchezza nella direzione del protection 
buyer determinato in questo modo: Nozionale x (1– Recovery Rate). 
- Physical settlement, il venditore di protezione paga per intero l’importo nozionale 
del titolo assicurato, ma in cambio riceve dal protection buyer,  il titolo defaultato o 
il par-value di altro debito della reference entity. Nel master agreement ISDA
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, 
tuttavia, non è stato specificato un procedimento universale da osservare in queste 
situazioni, anche se generalmente è lo stesso contratto a specificare quali sono i 
titoli all’interno di un paniere predefinito che possono essere consegnati in luogo 
del titolo di riferimento (reference obligation). Si apre così la possibilità, da parte 
del protection buyer, di scegliere all’interno di un paniere predefinito ex-ante, 
quelli che sono i titoli consegnabili ex-post (data di default); dunque, è 
nell’interesse di quest’ultimo reperire sul mercato il titolo tra quelli consegnabili, 
quotato ad un prezzo più basso, in modo da massimizzare il differenziale che si 
vedrà  liquidato. 
- Binary payout, in tal caso il credit event rappresenta il presupposto di base, al 
verificarsi del quale scatta la copertura assicurativa da parte del protection seller, 
mentre l’entità della stessa è commisurata ad un ammontare fisso o in percentuale 
prestabilito (all’atto della stipula del contratto), determinato in misura autonoma 
rispetto all’entità effettiva del credit event. [cfr. F.Caputo Nassetti, A.Fabbri, 2000]. 
 
Bisogna, tuttavia, fare qualche utile  precisazione in merito al regolamento, infatti il 
CDS è  sì un contratto che assicura protezione contro il rischio di credito, il cui 
oggetto esclusivo, si badi, non è  rappresentato da un singolo bond dell’emittente, 
ma dall’intero debito erogato dal soggetto di riferimento. Ciò vuol dire che chi 
                                                                                                                                                    
 
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 Per reference obligation, si intende il titolo di riferimento emesso dalla reference entity, per il quale il CDS 
è stato acceso. La presenza della reference obligation ha in primo luogo la funzione di rendere oggettivo 
l’accertamento del verificarsi del credit event. Infatti, le parti possono stabilire che il credit event si considera 
avvenuto, ad esempio, se il prezzo del titolo di riferimento subisce una diminuzione superiore ad una soglia 
predeterminata. Naturalmente, è quindi necessario  che la reference entity abbia emesso titoli per i quali 
esista un mercato secondario dotato di requisiti minimi di liquidità. In mancanza di questi, il credit event si 
considera avvenuto solo quando esistono informazioni pubbliche che attestano il verificarsi dell’evento di 
credito. I contratti indicano generalmente come fonti di riferimento quotidiane a larga diffusione o reti di 
informazioni telematiche: Reuter o Bloomberg. [cfr. Sironi A., 1999]. 
 
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 ISDA (International Swaps and Derivatives Association), associazione con sede a New York, che riunisce i 
principali operatori del mercato dei derivati e che detta regole e protocolli che ne disciplinano il 
funzionamento.
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Informazioni tesi

  Autore: Marco Caloia
  Tipo: Laurea I ciclo (triennale)
  Anno: 2011-12
  Università: Università degli Studi di Roma Tor Vergata
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia aziendale
  Relatore: Fabrizio Cacciafesta
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 60

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